中國LED投資熱潮透析

    去年剛進入LED行業的德豪潤達董事長王冬雷認為，「如果說小家電是紅海市場的話，那麼LED 還是藍海。」 LED行業為什麼會出現投資熱潮呢？我們認為，政府的推動、產業發展的初期特徵以及資本市場豐裕的流動性支持是最主要的幾大原因。LED企業在快速擴張的同時也應該警惕可能的風險。

　　國際國內形勢

　　一、世界LED 的市場潛力巨大

　　 1.LED光源具有節能、環保、可數位化設計等優勢，可廣泛應用於背光源、廣告顯示屏、汽車照明以及交明升88网址 息標識、通用照明等領域

　　 2.隨著 LED 對傳統光源的替代，全球LED 市場將進入快速成長階段

　　 據DisplaySearch估計，2010年LED背光液晶電視機的滲透率將達19%,達3600萬台；2011年達到7600萬台，占比升至39%;2012年達到1.19億台，占比達56%.

　　2007-2012 LED按應用領域別出貨量預測

　　二、2009 年以來企業的投資熱情更堪稱高漲

　　 1.2009 年，中國半導體照明工業銷售總產值達1000 億元，同比增長30%以上，使中國成為全球LED產業發展最快的區域之一

　　 根據發改委等六部委聯合發布的《半導體照明節能產業發展意見》文件，到2015年，半導體照明節能產業產值年均增長率將在30%左右。

　　 2.中國 LED 產業鏈條完整，空間布局廣，企業數量眾多，但具有較強競爭力的主要是下游的封裝環節

　　 中國LED產業覆蓋了從上游材料、外延（Epitaxy）、晶片、封裝到應用的整個鏈條

　　 85%以上的LED企業分布在珠三角、長三角、北方地區（北京、天津、大連等）、江西及福建地區

　　 統計，目前中國有LED外延及晶片企業62家，LED封裝企業1000多家，LED應用類企業接近2000家

　　 3.2009年，國內LED封裝產值約204億元，成為全球最大的封裝地區；但上游晶片生產產值僅23億元，且主要是中低端的小功率產品，但年複合增長率也達30%

　　 4.09 年以來，中國LED 行業投資加速，不少企業都開始進行大規模的擴張

　　 2009年，國內最大的LED企業三安光電，投資9億元在天津建設LED生產線；2010年1月又宣布將投資120億元在安徽蕪湖建設LED生產基地

　　 德豪潤達、士蘭微等企業也均大幅擴大LED投資

　　 2009年11月，美國科銳（Cree）決定在廣東惠州建設LED晶片生產基地

　　 康佳、創維等對LED背光源有需求的家電企業也已投資建設LED封裝廠

　　LED 投資熱形成的眾多因素

　　 一、中國中央政府和各級地方政府均採取多種手段推動LED 行業的發展

　　 1.中央政府主要通過產業發展方向指導、需求補貼、研發支持、標準制定等手段為行業的發展奠定基礎

　　 2003年6月，國家科學技術部聯合多個部門、行業和地方政府，成立國家半導體照明工程協調領導小組

　　 2006年《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）》、《信息產業「十一五」規劃》、2009年4月《電子信息產業調整和振興規劃》都將LED產業作為發展的重點，多個部門對LED產業相關的技術研發給予專項補貼

　　 2008年12月，科技部發布「十城萬盞」計劃，選擇十個城市，每個城市推廣LED功能照明1萬盞以上，科技部按照LED照明比傳統照明增加投資額的30%-50%進行補貼

　　 2009 年10 月，國家發改委等六部委發布《半導體照明節能產業發展意見》，對中國LED產業的發展做出部署，明確提出，到2015年晶片國產化達到70%以上

　　 有關半導體照明名詞術語、器件檢測方法等的LED行業標準也於2010年開始正式實施

　　 2.地方政府通過需求補貼和投資、研發補貼等政策吸引投資，推動當地的產業轉型升級

　　 在三安光電安徽蕪湖LED項目中，一期總投資60億元，蕪湖市政府將對購置的100台生產設備給予合計約為9億元的補貼。而且，蕪湖市住房和城鄉建設委員會還將從該公司採購大功率LED路燈，總額6億元，2010年、2011年、2012年每年各採購2億元。

　　二、LED 行業自身當前的產業特性也是該行業出現投資熱的重要原因

　　 1.總體上，該行業仍處於供不應求的階段，企業當前都能獲得較高的利潤，因此擴大投資也是自然的選擇

　　 三安光電的天津項目稅後預期利潤率高達20%.

　　 2.中國企業主要從事LED 的加工製造，相對而言進入該行業的資金和技術門檻都不高

　　 據估計，進入LED的投資額最低僅1億元。

　　 3.目前行業總體上處於發展的早期階段，沒有形成具有居於主導地位的龍頭企業，企業有爭奪行業領先地位的衝動

　　 龍頭企業三安光電2009年的銷售收入不過4.7億元，其它企業很可能通過加速投資取得行業龍頭地位。

　　 4.中國政府素來有支持規模大的龍頭企業的政策偏好，這些企業更容易獲得來自政府的各項優惠政策和補貼，因而客觀上也使企業有動力迅速擴大規模

　　 5.價格高是當前行業需求擴大的重要障礙，擴大規模可能會降低成本，刺激需求

　　三、由於看好LED 行業的發展前景，中國資本市場給企業加大投資提供了充裕的資金支持

　　 1.09 年以來，LED 產業得到資本市場的熱捧，主要上市企業股價出現大幅上漲

　　 股價增長情況1:德豪潤達，2.81-20.29元；士蘭微3.35-14.85元；三安光電9.55-89元（估計值）；而同期上證指數從1820點上漲至3109點。

　　 2.在企業接連推出LED 投資項目融資計劃後，資本市場給予了積極支持，融資順利

　　 今年3月又計劃融資29.8億元，但是資本市場卻對此相對樂觀，股價接連上升

　　 2009年，剛剛通過換股收購進入LED行業的德豪潤達，09年LED收入不過1.7億元，也成功融資15.6億元用於蕪湖LED生產基地建設

　　結論和建議

　　 一、投資加速有助於推動中國LED 產業的快速發展，但也存在不少風險因素

　　 1.一些地方政府為了吸引投資，給企業很大資金支持，如果企業盈利不佳，很可能會使地方政府資產負債表出現問題

　　 2.相對集中的投資擴產存在低水平重複建設的可能，會拉低產品價格

　　 多晶矽行業的產能從2007年的1000噸急速擴張到2010年的10萬噸，產品價格也出現大幅下跌。

　　二、中國LED 的投資熱潮也為其他企業帶來了市場機遇

　　 1.由於投資加速，帶動了對上游LED 生產原料和設備的需求

　　 目前，LED外延片生產用的MOCVD設備主要由德國AIXTRON公司和美國VEECO公司兩大寡頭壟斷，合計市場占有率超過了92%.

　　 2.由於在技術方面的局限，中國企業可能需要加強與外資企業的合作

　　 美國、日本和歐洲的企業擁有LED產業鏈上游區域85%-90%的原創性發明專利

　　 2009年1月，德豪潤達與韓國Epivalley、MaxAlpha三方在中國成立合資企業，屆時韓方將派出專業團隊，確保工廠達到與韓國企業同一技術水準