2015年我國人民幣匯率市場因素比重分析

　　數據顯示，1月9日美元指數吞沒此前一交易日的全部漲幅，跌至91.94。1月12日，央行公布的人民幣對美元匯率中間價上調63個基點至6.1233;與此同時，人民幣對美元即期匯率當日亦小幅升值。

　　「這兩天，人民幣對美元即期匯率、中間價有所反彈，主要是由於上周五美元指數的回調。」招行總行金融市場部高級分析師劉東亮對記者表示，人民幣匯率在2015年大體上將進入雙向浮動。另外，市場因素在定價中的比重將進一步上升。

　　值得一提的是，央行研究局副局長王宇近日在一個論壇上表示，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值(而)設立了區間，如果超出這個區間，央行就要通過購匯或者拋售外匯的方式維持區間;在區間中，人民幣匯率的變動，則完全是由銀行間外匯市場的供求關係來決定的。

　　官員：央行將守住2%區間

　　記者注意到，經過一個月的持續貶值之後，人民幣對美元即期匯率已經於2014年12月末開始轉為窄幅震盪(6.1886～6.2362);進入2015年，即期匯率日內波幅逐漸收窄，但累計為小幅反彈。

　　數據顯示，1月12日，央行公布的人民幣對美元匯率中間價連續第二個交易日上調，當日升值63個基點至6.1233。與此同時，銀行間市場人民幣對美元即期匯率(詢價)昨日高開超過100個基點，突破6.20關口，最高升至6.1941，逼近近日震盪區間邊緣。然而，隨著亞洲時段美元指數的逐步反彈，昨日盤中即期匯率逐步回落，收盤小幅升值50個基點，至6.2036。

　　值得注意的是，上周五，美元指數下跌0.43%，至91.94;1月12日，美元開盤後繼續下跌，盤中最低一度跌至91.71。不過，進入2015年以來，美元表現依舊強勢，截至1月12日，美元指數已經累計上漲超過2%，逼近10年來最高水平。

　　「隨著匯改推進，人民幣匯率的浮動區間已經從0.3%、0.5%擴大到2%，隨著人民幣匯率浮動區間的擴大，人民幣無論是升值還是貶值，更多由市場決定。」王宇在近日的一個論壇上表示，人民幣匯率近期開始出現雙向浮動，大家說這是央行(干預引起的)，其實不是，央行就是要守住2%區間，在2%區間內人民幣匯率的升值還是貶值，都是由銀行間外匯市場的供求關係決定。

　　劉東亮則表示，這兩天，人民幣對美元即期匯率、中間價有所反彈，主要還是由於上周五美元指數有所回調所致。整體來看，人民幣匯率的波動性是在上升的。按照央行官員的意思，這並不是央行引導的結果，但這應該也是央行所希望看到的。

　　專家：人民幣2015年大體呈雙向浮動

　　關於下一步匯改，王宇表示，首先就是減少政府干預，這意味著讓市場在人民幣匯率的形成和變動中發揮決定性作用，就是要讓人民幣匯率調節銀行間外匯市場的供求關係，從而實現銀行間外匯市場或者中國外匯市場的自動出清。

　　「實際上，減少政府干預和擴大人民幣匯率的浮動區間是一個硬幣的兩個方面。」王宇表示，擴大人民幣匯率的浮動區間，這時政府干預肯定減少，浮動區間越大，央行需要守的線就越少。人民幣匯率現在的波幅是2%，要達到更加接近由市場決定的水平，未來的匯改還有一段路要走。他還舉例表示，智利是在貨幣的浮動區間達到12%的時候退出(經常性干預)的，而波蘭是在貨幣浮動區間是達到15%時才退出。

　　據中國報告大廳發布的《2011-2016年靜態鑑別式人民幣偽鈔鑑別儀行業項目調研及投資預測研究報告》顯示了解，從1995年5月起，波蘭央行每月公布一次中心匯率，匯率浮動為±7%;1998年，逐步將浮動區間擴大為±15%。幾經改革之後，直到2000年才最終實行完全自由浮動的匯率制度。

　　劉東亮告訴記者，按照王宇的說法，這裡的浮動區間就是指相對中間價的上下區間，只要不觸及這個區間的上下限，央行就不實施干預;如果是指中間價以外的區間管理，那就類似於盯住美元匯率，有點像港元的匯率政策。至於即期匯率走勢的雙向波動區間，則只是市場推測出來的大致波動幅度。

　　「短期而言，我們不認為決策層做好了讓人民幣大幅貶值的準備。當然，由於人民幣對美元彈性不足，導致在美元走強的背景下，人民幣實際有效匯率出現大幅升值，這客觀上對人民幣形成貶值對衝壓力，需要人民幣加大對美元的彈性。」劉東亮認為，人民幣即期匯率在2015年大體上將進入雙向浮動，短期波動區間或在6.05～6.26，中期波動區間可能擴大至6.00～6.35;另外，市場因素在定價中的比重將進一步上升。