2015年我國奶粉行業投資分析

　　消費市場不愛「喝奶」，乳企掙「奶粉錢」不易。

　　記者獲悉，美國奶粉生產商美贊臣已下調2015年銷售預期、恆天然傳裁員消息，而據了解，多美滋仍未恢復元氣，達能開始重點推廣其他進口品牌。就資本市場而言，近日備受關注的伊利股份股價企穩，昨復牌的光明乳業因收購動作而現漲停。

　　乳業專家宋亮表示，總體而言，乳企2015年仍「掙錢不易」，且有的或將面臨營收、利潤下滑，但不意味此類行業特徵明顯的消費股不再值得投資關注。

　　「行業集中度還可能進一步提高，從而有利績優股。必然有部分龍頭股殺出重圍，建議感興趣的投資者重點關注以下幾個方面。」一位行業觀察人士建議，首先是留意中報業績，因為2015年內原奶收購價都不見得會大幅反彈，所以上半年情況很有參考價值;其次應分析個股在產品線上的布局和收成情況，低端產品廝殺激烈，越來越多乳企側重並依賴中高端產品發展;另外行業內的國企改革、併購重組等動作也應密切關注;最後還應了解其產業鏈上下游聯動、線上線下渠道拓展等情況。

　　美贊臣2015年的銷售增長將遠低於之前預計的7%

　　據悉，美贊臣調整了全年財務預期，目前在中國實施的轉型策略已有初步成效，相信2015年年底中國市場可以取得持續的銷售增長。

　　據了解，美贊臣2015年財務預測對銷售增長率、每股盈利等幾個指標進行了明顯下調。經初步測算，美贊臣2015年二季度在恆定匯率基礎上的銷售同比下降3%，如果計算外匯影響，這個數字將同比下降7%。

　　美贊臣表示，乳製品價格目前接近5年低位，這促使其在數個市場進行了「競爭性的促銷價格折扣」。該公司預計，在恆定匯率下，2015年全年的銷售增長區間為0%至2%，遠低於之前預計的7%。在考慮外匯影響後，銷售預計將比上一年減少2%至4%。

　　「美贊臣原本在中國市場一直笑傲群雄，2015年突然遇到頹勢與多方面因素相關。」國內某知名乳業專家昨接受本報採訪時表示，一方面其也捲入了「價格戰」中，使得利潤率受到影響;另一方面其境內外價差明顯，屬於代購熱門品牌，導致本土業績也受到一定程度的衝擊。

　　乳品價格走低背景下，乳業巨頭恆天然集團也開始「勒緊口袋」，其傳出裁員縮減成本消息，據稱涉及人員523人，相當於員工總數的3%，這將為恆天然每年節約折合人民幣2億多元資金。對此，昨日恆天然方面回複本報稱「目前還沒有具體的消息」。

　　在該乳業專家看來，多美滋在「恆天然烏龍事件」之後，中國市場多番努力卻仍沒恢復元氣。達能方面昨向本報表示，目前推廣重點為諾優能、愛他美等進口品牌。「2014年至今以來，各品牌都主動被動開打價格戰，自身價格體系可能因為渠道不同而出現紊亂，再加上庫存消化壓力，不少外資、本土品牌都有苦難言。」其認為。

　　專家：投資不能根據上下游產業大環境簡單區分

　　奶粉市場清淡是否應避免投資?業內人士表示還應分析中報、觀察產品線布局，績優股仍可能殺出重圍，並受益於行業集中度提高。

　　乳業專家宋亮表示，既有觀念往往認為，原料奶過度供應可能會持續至今年第四季度甚至明年第一季度，這將影響上游產業營運商的平均售價;而下游產業營運商毛利受惠於銷售組合的變化和較低的牛奶收購價格，但落到現實中卻是，競爭加劇使得下游企業也可能在終端價上不斷讓利，且面臨較大庫存壓力，所以投資不能根據上下游產業大環境進行簡單區分。更多行業資訊可查詢《奶粉投資規劃報告》。