2016-2017中國旅遊投資觀察：旅遊仍是資本追逐的熱點

　　2016旅遊投資市場現狀

　　旅遊仍是資本追逐的熱點，產業投資活躍

　　旅遊市場的持續發展，為旅遊產業贏得了各路資本的青睞。2016年上半年國家旅遊局發布的最新統計顯示：2016年上半年我國旅遊業實際完成投資4，211.5億元，較去年同期增長約30.5%。

　　1）旅遊大項目投資增速：100億元以上的項目206個，實際完成投資794.6億元，同比增長34.4%;

　　2）民營資本持續活躍：民營企業實際完成投資2412.8億元，同比增長27.1%，增幅比去年提高一倍;

　　3）西部投資快速升溫，東部投資聚集：西部地區實際完成投資1132.8億元，同比增長56%，占全國比重26.9%；東部地區實際完成投資2277.8億元，同比增長33.2%，占全國比重54.1%;

　　4）旅遊產品轉型升級態勢明顯：度假旅遊投資比重占41.3%，觀光旅遊投資占比下降到39.6%。

　　5）鄉村旅遊成為熱點：鄉村旅遊投資實際完成1221.3億元，同比增長62.3%。

　　各方財團紛紛加入，兼併重組已成常態

　　無論是占據壟斷性地位的資源方、資本雄厚的運營方、整合渠道的平台方還是協同資本運作方，各方財團紛紛加入文旅產業這片新沙場。無論是三湘股份收購印象進軍旅遊演藝產業還是海航集團開啟「海淘買買買」多起投資併購，無論是國旅併入港中旅，打造最大央企，還是華僑城重組雲南世博集團，中國酒店業、民航、旅行社等領域還將持續發生大規模併購，市場上將形成數個大型多元化企業集團，成為中國旅遊業持續發展的有力支撐。而在全球的市場形勢之下，旅遊業的併購熱潮也會更加強勁，「抱團取暖」已經是大勢所趨。

　　*根據網絡資料整理2016年部分兼併重組案例

　　2016旅遊投資熱門領域

　　多元特徵顯著

　　2016年旅遊地產呈現多元化特徵十分明顯。景區、酒店仍然是主要的投資內容，但是以服務為核心內容的旅遊平台、順勢而生的特色小鎮、符合新需求的文體項目已經成為投資新熱點。比如，華僑城不僅將參與雲南世博旅遊控股集團、雲南文化產業投資控股集團、雲南省城市建設投資集團的重大資產重組，還將以PPP模式，攜手國開行、中建、中鐵、中鐵建、中冶等央企，完善雲南文化旅遊基礎設施和公共服務。

　　跨界整合成投資主線

　　旅遊大行業的跨界整合逐漸成為新興發展動力。文化，體育，鄉村改造等與旅遊的跨界融合，這些複合增速較快的細分領域也吸引了更為多樣化的資本進駐。如中青旅投資法國勒芒。在項目考察過程中，中青旅充分認識到勒芒賽事「旅遊+文化+體育」的本質屬性，採用股份合作制，同時引進民營資本，以靈活的方式取得了「勒芒」品牌的持有權，幫助勒芒進入亞洲市場。

　　中青旅投資法國勒芒

　　旅遊企業投資行為

　　前文提到的各方財團在2016年的投資市場齊齊發力，用「多方諸侯共同發力，投資方式豐富多樣」來概括一點也不為過。

　　壟斷資源端強強聯手，橫向併購放大規模為主要特徵

　　資源端依舊看好酒店行業投資，更傾向於橫向併購放大規模。無論是錦江和首旅酒店近幾年的收購還是國旅和港中旅的合併都傾向通過這種方式獲取存量市場份額。

　　國旅和港中旅合併為中國旅遊集團後，旅遊產業要素更加齊全，業務資源涵蓋旅行社、酒店、景區、免稅、旅遊地產、旅遊金融、物流、房車、郵輪等多個領域。目前，集團資產總額已接近1500億元，員工50000名，在香港和內地擁有香港中旅、中國國旅、華貿物流三家上市公司，銷售額超過1000億元，已經成為中國最大的旅遊央企。

　　強勢運營方擅引外援，全球化布局顯著

　　諸如海航、復星、萬達等強勢運營方，通過對海外知名旅遊品牌的收購來強化市場優勢。

　　復星自2014年以來陸續收購了法國老牌旅遊企業地中海俱樂部、加拿大國寶級公司太陽馬戲團、英國ThomasCook旅行社，義大利米蘭最富盛名的旅遊地標多摩大教堂，印度makemytrip在線旅行社、英國狼隊足球俱樂部等，旅遊業的投資主要集中於產品端和客戶端，且都是全球優質旅遊產業相關品牌，力求搭建覆蓋全球的旅遊產業鏈生態圈。

　　復星的全球化全產業鏈布局引人注目

　　渠道整合方強化客戶體驗，加重度假版塊資產

　　享有流量優勢的OTA企業等從渠道發力，著重於線上線下整合，通過參與目的地建設、增加目的地服務等，著力線下內容生根。

　　如Q-Home 作為窮游在商業模式上的創新，可以被看作是「信息中心+特色地接社+海外辦公室」的組合。遊客可以在這裡諮詢線路、寄存行李、參與工作人員組織的聊天或是觀影會，或是購買窮游自己設計的城市徒步游產品「City Walk」。 從當地吃喝玩樂的商業化戰略來考慮，做地接是一個比較艱難的事情。因為更多強調線下體驗，它比任何旅行產品都更倚重於人，而人是最難以把控的環節。有必要再次強調的是，差異化的目的地旅行產品意味著更高難度的可複製性和規模化，其商業回報可能也不是那麼立竿見影。

　　線上布局轉向線下，加重度假板塊資產，二三線城市擴展及全球目的地布局，也是渠道方今年的主要動作。以攜程為例，今年年初，攜程投資眾信旅遊，宣布雙方將在業務層面進行更緊密的戰略合作;10月，攜程宣布戰略投資旅遊百事通，通過旅遊百事通的5000多家門店，布局二三線城市;同月，攜程宣布與美國三大旅行社企業達成戰略投資與合作，全面布局北美旅遊市場，攜程全面進軍中國出境游的重點目的地美國市場。

　　資本協同方通過金融工具快速切入

　　以金融機構為主的資本協作方，通過基金、IPO等現代金融工具快速切入旅遊地產市場。

　　比如浙江省旅遊產業投資基金，以母子基金投資、直接股權投資、重組併購投資等方式投向具有較高成長潛力、帶動效應顯著的旅遊及相關新興業態項目的，和政府進行市場化合作促進旅遊目的地升級方式;再如，中信產業基金投資河北白石山景區，中信產業基金在白石山有72%的股權，投資以後引入了市場化的管理團隊。

　　旅遊投資展望

　　發展問題集中顯現，創新模式成為關鍵

　　1）沒有形成合適的商業模型，盈利模式不清晰

　　2）無法打通旅遊產業鏈，項目缺少發展後力

　　3）未能有效整合資源，投資方與運營方大多停留在單點合作的層面上

　　發展趨勢

　　1）投資方向多元化

　　從投資行業來看：

　　景區、酒店等重資源項目為投資熱點

　　服務平台投資熱還將持續發酵

　　從投資類型來看：

　　特色小鎮、精品民宿、冰雪旅遊、汽車露營、主題公園、文化演藝、體育賽事等項目均受到資源界關注，未來幾年有望形成百花齊放的良好格局。

　　2）投資領域全球化

　　新一輪旅遊地產的全球化將主要由中國企業主導，兼併收購仍是主要方式。

　　3）投資模式多樣化

　　以酒店收購為代表，簡單直接的不動產投資還將繼續。

　　以品牌收購為代表，以市場拓展為重點的旅遊IP投資也將繼續走勢

　　以目的地建設投資為代表，以全面運營為核心的旅遊要素投資將成為新熱點。