原油全球市場分析：價格窄幅波動

　　原油即石油，也稱「黑色金子」，習慣上稱直接從油井中開採出來未加工的石油為原油，它是一種由各種烴類組成的黑褐色或暗綠色黏稠液態或半固態的可燃物質。

　　2017年2月世界各地原油價格繼續窄幅波動，美國產量增加庫存飆升抵消了石油輸出國組織（OPEC）及其他產油國減產的影響。倫敦洲際交易所布倫特原油期貨（Brent）2月1日收報56.8美元/桶，2月28日收報55.59美元/桶，跌1.21美元/桶，跌幅為2.13%。其中最高價為2月3日的56.81美元/桶，最低價為2月7日的55.05美元/桶。自年初以來，布倫特原油近月期貨價格維持在53.64~57.10美元/桶的狹窄區間內，波幅只有3.46美元/桶。美國西德克薩斯中質原油期貨（WTI）2月1日收報53.88美元/桶，2月28日收報54.01美元/桶，漲0.13美元/桶，跌幅為0.24%。其中最高價為2月23日的54.45美元/桶，最低價為2月7日的52.17美元/桶。中東杜拜原油（Dubai）2月1日收報55.1美元/桶，2月28日報55.12美元/桶，月末價格基本與月初持平。其中最高價為2月23日的55.83美元/桶，最低價為2月8日的54.07美元/桶。

　　OPEC減產協議實際執行效果不佳

　　OPEC自1月1日起實施八年來首次減產協議，計劃減產約120萬桶/日。根據OPEC2月中旬公布的月報顯示，1月份其原油總產量減少89萬桶/日至3214萬桶/日。其中，最大產油國沙烏地阿拉伯的減產幅度達49.6萬桶/日，高於OPEC減產協議的規定，助推減產執行率升高。其次是伊拉克和阿聯，減產幅度分別為16.6萬桶/日和15.9萬桶/日，但是由於這兩個國家減產之前的產量高於OPEC協議規定的基準水平，其實際減產目標並未達成。另一方面，擁有減產豁免權的利比亞和奈及利亞產量分別增加6.47萬桶/日和10.18萬桶/日，伊朗產量增加了5萬桶/日，三國累計增產21.65萬桶/日，也使減產協議的最終效果打了折扣。

　　非OPEC成員國減產協議執行情況不盡如人意。俄羅斯及另外10個非OPEC產油國墨西哥、阿曼等在2016年末同意減產60萬桶/日，其中俄羅斯承諾減產30萬桶/日。俄羅斯早早提出其減產計劃將分階段執行，不會一步到位，預計第一季度末其原油產量將比去年10月水平減少20萬桶/日，4月進一步減產30萬桶/日，以支持疲弱的油價。據俄羅斯能源部最新數據顯示，1月份俄羅斯原油產量僅減少10萬桶/日。據國際能源署（IEA）公布的最新數據顯示，非OPEC成員國減產協議執行率僅有40%。

　　美國原油產量持續增加

　　隨著原油價格恢復至50美元/桶上方，美國頁岩油企業加快回歸市場。能源服務公司貝克休斯（BakerHughes）的數據顯示，截至2月24日當周，美國活躍鑽機增加5座至602座。鑽井活動加快就意味著美國原油產量將在未來一段時間內持續增加。美國能源信息署（EIA）最新數據顯示，在2016年9月觸及周期性低點的860萬桶/日後，2016年10月和11月美國國內原油產量均出現增長，11月份達到890萬桶/日，這是自2015年初以來首次連續兩個月增長。

　　美國原油庫存再創紀錄新高。EIA數據顯示，2月份美國原油庫存持續增加，截至2月24日的當周，美國原油庫存為5.2018億桶，達到1982年有記錄以來的最高點。

　　亞洲市場原油供應競爭將加劇

　　按照美國新任總統川普的關稅改革方案和經濟刺激方案，未來美國進口原油稅率將高達20%，且美國本土頁岩油產量將繼續增長趨勢。屆時主要產油國將不得不放棄美國市場份額，而亞洲市場將成為其最重要的出口市場。這也許可以解釋為何在產量減少的情況下，1月份OPEC國家出口至亞洲地區的原油產量仍然大幅增加。據中國海關數據顯示，減產協議最堅定的執行者沙烏地阿拉伯1月份重新奪回了對中國第一大原油供應國地位，對中國出口達118萬桶/日，比去年12月份增長40%。據湯森路透數據顯示，亞洲前三大原油進口國中國、印度、日本1月進口的沙特原油達341萬桶/日，比去年12月的294.7萬桶/日增長了15.2%。

　　美元走強令原油市場承壓。因全球經濟改善、美國經濟穩健復甦，美聯儲年中升息的預期增強，美元表現強勢，2月1日美元指數報99.641，2月28日報101.12，月漲幅為1.48%。美元上漲在一定程度上使美元計價的原油價格反彈受阻。

       儘管現在主要的原油生產國家和包括國際能源署等一些能源組織、記者媒體還有一些業內市場人士都稱OPEC此次減產協議的執行率達到歷史最高，顯示了其穩定市場拉升油價的決心，但美國原油產量增加、庫存高企、美元升值預期等均對原油市場造成壓力。