頁岩油美國市場大幅增加 中國上遊資本支出乏力

　　隨著美國頁岩油氣不斷開發，美國原油日產量大幅提高，這對原油市場的供需形勢產生影響，加劇了國際原油市場波動。但是，大型油氣企業日益介入以中小企業為主的美國頁岩油氣生產，以及頁岩油氣企業因投資回報壓力進行整合或許會帶來改變。

　　頁岩油美國市場大幅增加

　　2018年第四季度國際油價出現了極大波動，而造成這一波動的原因是結構性的。頁岩油氣發展帶來了這一結構性問題，而且這一問題至今尚未解決。

　　在油價上漲時，頁岩油氣公司傾向於加大開支，而在油價下跌時，需要時間才能減少開支。這一機製造成了市場供應過剩。據介紹，美國頁岩油氣公司通常在每年年初設定全年的開支預算。油價如果走高，這些企業將持有更多資金，可以加大生產力度。而在油價下跌時，頁岩油氣公司仍繼續執行原定的開支預算，通常要等到新財年才作出調整。

　　不過，專家認為大型油氣企業日益介入以中小企業為主的美國頁岩油氣生產，以及頁岩油氣企業因投資回報壓力進行整合或許會帶來改變。

　　與中小型企業不同，康菲石油公司看待油價時以長期視角開展投資，不會因為短期價格波動就調整產量。「我們要實現更加穩定的生產，為股東提供可靠的回報。」

　　美國頁岩油氣產量近年來大幅增加，除得益於技術創新外，也離不開大量資金支持。但隨著投資周期接近尾聲，投資者需要撤出投資，油氣企業面臨提高投資回報、改善業績的壓力，美國油氣產量增長勢頭或將因此受到衝擊。

　　與大型油氣企業長周期投資不同，美國中小型油氣公司外部融資通常通過私募股權等方式進行，而私募股權投資周期通常為3至5年。作為股東的私募股權基金無疑對企業經營策略有著顯著影響力，油氣企業勢必面臨壓力提高投資回報率以讓現有投資者順利撤出。而要繼續在市場上融資，油氣企業更加需要向投資者展示自身的贏利能力。

　　據了解，在沖業績的壓力下，一些美國頁岩油氣公司資本支出明顯下降。美國市場研究機構Rystad能源公司最近對45家美國頁岩油氣公司進行的研究顯示，這些頁岩氣企業2019年資本支出計劃平均縮減了5%。

　　事實上，近年來美國油氣企業已經開始對經營策略和業務模式做出調整，包括降低生產成本以提高企業贏利能力等。據專家介紹，得益於技術創新，美國頁岩氣開採成本近幾年下降較快，未來還有進一步下降空間。

　　中小頁岩油氣企業壓縮資本支出，或將對美國頁岩油氣產量乃至整個原油產量產生衝擊。美國能源信息局日前發布能源展望報告，下調2019年和2020年美國頁岩油產量增幅預期。

　　這只是開始，現實是很多企業並不賺錢，現在要維持高產量很困難。油氣公司一旦後撤，增加石油產量將變得更加困難。

　　中國上遊資本支出乏力

　　和許多產業不同，石油和天然氣工業極度仰賴資金的支持，頁岩油氣資源勘探開發尤甚。但現實情況是，中國的上遊資本支出，在支撐油氣企業增儲上產上用力不足。

　　以中石油為例，2014年的上遊資本開支為2215億元，兩年過後的2016年，這一數字就僅為1302億元，跌幅900億;2018年，預計回升至1748億元，但依然捉襟見肘。

　　中石油官方網站顯示，其旗下油氣田公司足有16家，這些公司控制了中國大多數的油氣開採礦權，即便1748億元平均分配，每家也只占100億元多一點。連續幾年的降本增效，已經證明了這些錢可以維持產量，但想要更大規模的油氣田發現，需要更多的資金。

　　同時，資本支出的效果一般均非當年可見，往往需要三到五年，甚至更長的周期才能見到效果。在預算捉襟見肘的時期，油田公司會將資本投入至更容易見效的區塊，以增加採收率，或者生產井密度的方式，穩定已經開採的油田產量。

　　「已經開採的油田並不會帶來大規模的油氣藏發現，在油價逐步回升，國內需求穩定的前提下，穩產能夠帶來最大的收益。」上述業內人士表示，「這就帶來了一個問題，包括頁岩油氣在內的新區域怎麼辦呢?」

　　要知道，風險探井能夠獲得的油氣藏儲量，要在很長一段時間後才能看到收益，在強調現金流的年代擴大這一支出顯然不合時宜;更何況，風險探井本身具有非常大的不確定性，往往可能數億元的投資打下去，卻沒有任何收益。

　　於是，一些新的區域，尤其以頁岩油氣區域為代表，得到的勘探開發投資相對有限。相對於中國能源消費的增量來說，頁岩油氣的發展顯得不夠看了。「石油工業建立的初心和最終目的，是滿足一個國家的能源需求，中國能源消費這麼大，原油產量不增反降，這幾年在上遊方面的進展，顯然是不夠令人滿意。」上述人士表示。

　　好在，中石油已經意識到了問題所在。兩會期間，中石油集團董事長王宜林宣布，2019年的風險勘探開支將同比上升5倍，以支撐中石油在全國範圍內的未知區塊尋找油氣藏，這其中包括了頁岩油氣藏。