巴斯夫大幅上調MDI報價 有機矽價格開始反彈

　　丙二醇、碳酸二甲酯、環氧丙烷產品需求疲弱的風險；聚合MDI下游需求不及預期風險；PTA下游聚酯產量下滑的風險。

　　聚合MDI：本周苯胺價格繼續上漲，目前市場價格接近6300元/噸，同時純苯價格上漲至約4900元/噸，在上游原材料價格反彈帶動下，本周國內聚合MDI價格上漲約300-400元/噸，目前山東地區萬華貨源主流價格在13600-13800元/噸，聚合MDI-苯胺價差擴大至約9000元/噸，隆眾石化測算目前行業平均利潤在約2500元/噸（以苯胺為原材料）。

　　有機矽：本周國內有機矽產品普漲300-500元/噸，DMC市場價格在18500-19500元/噸，生膠價格19300-19500元/噸左右，107膠價格18800-19000元/噸，華東國產矽油主流成交價21000-23000元/噸。原材料方面，421#金屬矽價格穩定在13000元/噸左右，華東地區甲醇價格窄幅走高，主流報價在2450-2500元/噸，氯甲烷華東發到價在2700元/噸左右，DMC與原材料金屬矽、甲醇的價差在8700元/噸左右。春節期間國內有機矽企業停工檢修較多，目前除了浙江中天的10萬噸裝置，其餘裝置均已正常運行，預計2月份有機矽產量環比下降2萬噸左右，目前企業庫存均處於低位水平，下游接單狀態良好。結合2017、2018年春節後價格走勢規律，我們認為3月下游旺季市場將會到來，且目前國內DMC價格處於底部階段，有機矽價格將會持續企穩上漲。

　　碳酸二甲酯：近期國內碳酸二甲酯價格保持穩定，目前山東地區工業級碳酸二甲酯廠家報價多在7000元/噸，比去年同期高1400-1500元/噸，電解液級別報價多在9000元/噸以上。原材料環氧丙烷山東地區價格本周小幅下降，目前價差DMC+PG-PO-MT回升至約6000元/噸，較去年同期水平高1000元/噸以上。瀘天化中藍新材料10萬噸PC項目近期將準備正式投料生產，甘寧新材料及河南盛通聚源合計20萬噸PC也計劃3-4月份正式試車生產，眾多非光氣法工藝PC項目將進一步增加市場對於DMC的需求局面，未來每年需求有望增長至10萬噸以上，電解液產能仍然保持約30%-40%的較高速增長，而DMC行業1-2年內幾乎無新增產能，我們預計未來國內碳酸二甲酯供需缺口將進一步放大，產品價格中期仍然處於上漲通道。己內醯胺：本周國內己內醯胺液體現貨價格上漲約800元至13900元/噸，本周下游聚合工廠原料採購逐步恢復，原材料環己酮價格大幅上漲至10800元/噸，進一步對己內醯胺價格形成支撐。中石化2月己內醯胺掛牌價格繼續上調500元/噸至14000元/噸，本周己內醯胺周均開工率約77%，下游聚合工廠開工仍在78%附近，己內醯胺需求逐步復甦，目前價格下，行業平均毛利約2900元/噸，。今年下游聚合切片仍有新增產能投放，對己內醯胺需求量增長，同時元宵後需求逐步復甦，我們預計己內醯胺價格將繼續上漲。

　　PX：本周國際原油價格整體上漲，ICE布油漲幅4%，PX價格小幅震盪上漲。截止2月20日，PX（CFR中國）價格為1111美元/噸，環比上漲1.5%，中石化國內2月PX掛牌價為8800元/噸，1月承兌結算價為8580元/噸。受油價上漲支撐，石腦油（CFR韓國）上漲27美元/噸至542美元/噸，PX-石腦油價差縮窄10美元/噸至569美元/噸，利潤約270美元/噸，目前PX利潤水平仍處於歷史高位。供給方面，新加坡埃克森美孚53萬噸/裝置仍在檢修，福海創另一套80萬噸/年裝置推遲至3月重啟，中海油惠州石化95 萬噸/年PX 裝置計劃2月28日檢修50天左右。需求方面，揚子石化2號35萬噸/年已於21日重啟，但逸盛寧波4號220 萬噸/年裝置15-18日意外降負5成運行，本周對PX需求下降。二季度亞洲市場PX裝置集中檢修，下游PTA廠家有提前備貨需求，對需求端將有一定支撐。我們預計短期內國際油價仍會保持穩定，對於PX成本端支撐良好。

　　聚酯：本周PTA期現貨價格窄幅震盪。截止2月21日，華東地區PTA現貨價為6520元/噸，較上周上漲50元/噸，以中石化1月份8580元/噸的PX結算價計算，目前PTA-PX價差在900元/噸左右，單噸盈利擴大至180元；PTA1905合約期貨價格為6480元/噸，較上周上漲50元/噸。裝置方面，揚子石化35 萬噸/年裝置已於21日重啟，但恆逸寧波4號本周降負；華彬石化140萬噸/年裝置預計2月26日重啟，福建佳龍60萬噸/裝置預計下周檢修1周左右。下遊方面，滌綸長絲市場主流產品價格微幅下調，滌綸長絲POY、FDY、DTY主流價格分別為8450、9350、10400元/噸，分別較上周同期下跌100、100、50元/噸。本周滌綸長絲企業平均開工率約為77%，較上周開工率上升8%；長絲下游加彈、織造工廠陸續開工逐漸回暖，江浙織機綜合開機率54%左右，環比上漲16%。隨著元宵節後下游織造工廠陸續開工，產業鏈景氣度有望回升。

　　鈦白粉：本月國內外鈦白粉龍頭Venator、龍蟒佰利相繼宣告漲價，本周又有江蘇鎮鈦化工、廣東惠雲、廣西平桂飛碟、攀枝花恆通鈦業發函宣漲，幅度500元/噸，同時宜賓天原5萬噸/年氯化法鈦白粉聯動試車成功。目前國內金紅石型鈦白粉含稅出廠價15500-16800 元/噸，銳鈦型含稅出廠價13000-14300元/噸。原材料方面，鈦礦價格保持穩定，目前47礦主流報價為1200-1250元/噸，46礦為1120-1170元/噸。短期來看，目前企業及經銷商庫存較低，隨著下游陸續開工，採購及補庫需求將回暖，支撐國內鈦白粉市場價格。從海外地產市場發展來看，房地產重塗市場占鈦白粉需求的70%以上。若以10年為一個重塗周期，2009年國內地產銷售高峰後的第一個二次裝修高峰將會出現在2019年。考慮到中國龐大的存量房和二次裝修市場，重塗需求將有力支撐鈦白粉行業景氣度。