利好面支撐瀝青生產企業 開工率提升明顯

　　據監測數據顯示：2019年3月份國內道路瀝青總產量約為245.5萬噸，較去年同期增加60萬噸漲幅達32.34%，環比2月份增長57萬漲幅達30.23%。

　　據分析，自進入3月份以來國內道路瀝青生產企業開工率提升明顯，主要利好支撐得益於三個方面，一方面外盤原油期貨市場行情繼續向上攀升，令貿易商看漲後市氛圍不斷升溫，從而推升拿貨積極性提高。另一方面，由於多數煉廠冬儲瀝青簽訂合同交割期現3月份底，因而在煉廠為保證客戶貨源供應前提下，其開工率提升屬於正常表現。最後，由於焦化料市場行情走勢偏弱，且焦化裝置綜合利潤偏低甚至階段性處於負利潤，而瀝青裝置綜合利潤表現尚可，因此生產企業對於轉產焦化料意願有限。

　　按企業性質劃分瀝青產量占比來看，3月份中石化產量73.8萬噸，占總產量的30%，環比2月份上升36.19%;中石油產量64.3萬噸，占總產量的26%，環比2月份上升11.63%;地方煉廠產量85.5萬噸，占總產量的35%，環比2月份上升46.65%;中海油產量21.9萬噸，占總產量的9%，環比2月份上漲19.34%。

　　由以上監測數據可以看出，3月份國內道路瀝青產量大幅提升，與地方煉廠以及中石化旗下煉廠瀝青產量大幅走高密不可分，其中地方煉廠瀝青產量提升仍得益於冬儲合同供應且部分煉廠在3月份陸續恢復生產，而中石化旗下煉廠產量攀升主要因南方貿易商看漲氛圍濃厚，拿貨積極性提升，中海油旗下煉廠3月份產量仍維持穩步增長態勢基本符合往年增長預期。

　　後期市場來看，預期4月份國內道路瀝青產量環比3月份存在小幅下降，但下降空間或相對有限，將難以再次出現環比大幅增長可能。據分析，4月份屬於焦化料終端需求季節性淡季，仍將導致煉廠轉產焦化料積極性維持弱勢，但由於外盤原油期貨價格走高趨勢未改，而瀝青現貨價格上漲頹勢已現，且多數煉廠冬儲合同供應結束、下游終端道路施工進展仍處於恢復階段。

　　因此綜合考量下，4月份國內道路瀝青產量不排除環比出現小幅下降可能。此外後期原油期貨市場行情若繼續偏上運行，將進一步縮減加工瀝青利潤，而且目前瀝青現貨市場貨源多集中在貿易商手裡，其高庫存壓力不容小覷且短期內出現明顯改善可能性偏低，另外降雨影響仍需考慮。另一方面，若煉廠瀝青裝置開工率繼續維持高位，或不排除導致瀝青「憋庫」風險大幅提升，且當前多數煉廠新訂合同價格偏高，貿易商再次大量補倉可能性偏低。