棉花需求前景低迷 價格仍然承壓

　　國慶節期間，美棉價格小幅上行，表現略顯強勢，天氣的影響和中美貿易關係緩和的預期同時支撐棉價。國慶節後的一周，中美貿易磋商仍是市場關注的焦點，國內棉價仍然承壓於新棉的上市和需求的疲弱，中美貿易磋商的前景對於國內棉花下游需求影響深遠。

　　2019/20年度，全球棉花產量預計為2680萬噸，消費量為2650萬噸，同比增長1%。由於貿易爭端升級導致全球經濟增長減弱，2018/19年度全球棉花需求增速減慢至2%，東亞國家仍是全球棉花消費增長的領頭羊，但2019/20年度的消費增速很低。中國消費量預計為825萬噸，同比持平。印度消費量預計為550萬噸，同比增長2%。

　　其他主要消費國的增長也大幅減慢，孟加拉國消費量預計增長1%，為160萬噸，遠低於2018/19年度的5%，原因是紗線價格下跌導致用棉需求減少。越南消費量在2011/12年度-2017/18年度高速增長，但2019/20年度增速下降至2%，為160萬噸。由於紗布產業鏈供應充足，採購行為有限，因此棉花上游的流通難以增加。

　　從美國農業部公布的月報來看，全球棉花供給在新年度大幅增加，供給仍然充足，而需求的表現則相對疲軟，我國下游紡企訂單在旺季背景下較8月好轉，但好轉幅度不及往年，當前下游以小單和短單為主，對後市的訂單不甚樂觀。不過，棉花原料的剛需補庫仍有一定的持續性，下游庫存壓力主要集中在加工廠環節。

　　由於全球棉花供應充裕、出口需求低迷，考特魯克A指數已跌至2016年以來的最低。按照當前的全球供需預測推算，2019/10年度全球期末庫存(不含中國)預計同比增長7.7%。如果未來幾個月消費量的預測進一步下調、國際棉價將承受更大的壓力。目前，棉花產業鏈的庫存高企，即使棉價下跌，棉花庫存也在增加，棉花貿易仍然受到衝擊。