環保行業表現疲弱 整體壓力較大

　　2019年全年，環保上市公司市值累計增長6.5%(總市值加權平均)，跑輸上證綜指和創業板。環保板塊漲幅在申萬一級行業漲幅中排名倒數第4，漲幅僅高於建築裝飾、鋼鐵和採掘行業，整體表現較為疲弱。

　　2019年上半年固廢板塊整體保持穩定增長，營收896.6億元，同比增長20%，增速同比減少15ppt;淨利潤126億元，同比增長19%，增速同比減少24ppt。增速減緩的主要原因是部分公司(如啟迪環境、中金環境、新宇環保等)業績大幅下滑拖累板塊利潤增速(下跌99%-25%)。

　　土壤修復和危廢板塊目前市場集中度較小，行業正處在快速發展狀態，此板塊門檻要求相對較高，未來伴隨著技術能力不足的落後產能出清，行業盈利穩中有升。

　　2019年上半年，水處理板塊營業收入同比下滑5%至149.8億元，增速下降40ppt;淨利潤同比下滑38%至10.5億元，增速下降34ppt。板塊毛利率/淨利率同比下滑1/4ppt至30%/7%，淨資產收益率下滑1ppt至2，負債率同比增加6ppt至63%，板塊運營情況明顯表現不佳。

　　2019年上半年監測板塊營收30.8億元，同比增長15%;淨利潤4.5億元，同比增長18%;營收/淨利潤增速同比分別下降12/6ppt;毛利率同比減少2ppt至49%;淨利率同比增加1ppt至15%;淨資產收益率略有提升，同比增加0.3ppt至4.2%。

　　隨著電力行業超淨排放的逐漸完成，大氣治理的主要需求轉向非電行業，但市場空間增速不足，因此行業業績表現持續不佳。在報告期內，板塊營收167.5億元，同比增長2%;淨利潤6.3億元，同比下滑19%;板塊毛利率/淨利率分別下滑2/1ppt至22%/4%;淨資產收益率同比減少1ppt至2%，業績持續下滑。

　　相較於2018年至暗時刻的環保產業整體回落，2019年前三季度，環保企業營收額在持續走高，融資情況有所改善，經營淨現金流有大幅好轉。目前，環保產業整體仍在低谷，表現在企業營收和盈利能力疲軟，營收和歸母公司淨利潤增速單季度有所回暖。整體資金壓力依然比較大，資產負債率和財務費用率仍呈上漲趨勢。