白酒龍頭企業抗風險優勢凸顯 下半年旺季成競爭焦點

　　受疫情影響，市場人士普遍預計，白酒行業將迎來史上「最慘」半年報。但從半年報來看，白酒上半年的整體業績，要好於一季度。在疫情逐漸穩定的二季度，白酒上市公司發展迅速企穩並實現恢復性增長，對行業長遠發展具有積極意義。

　　白酒龍頭企業抗風險優勢凸顯

　　2020年年初，整個白酒行業出現了階段性減產和市場銷售數據下滑現象。但茅台、五糧液等龍頭白酒企業依然宣布全年目標「不打折」。在19家上市白酒企業中，上半年營收實現增長的有5家，分別是貴州茅台、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台;淨利潤增長的有6家，分別是貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台。其中5家實現營收與淨利的雙增長。

　　從業績來看，上述名酒企業無論是抗風險能力還是應變能力，都順利通過了這場疫情大考。根據半年報，貴州茅台上半年實現營收439.53億元，同比增長11.31%，淨利潤226.02億元，同比增長13.29%，以絕對實力繼續保持「一超」地位;五糧液同樣表現強勁，1-6月份，公司實現營收307.68億元，同比增長13.32%，實現淨利潤108.55億元，同比增長16.28%;瀘州老窖實現營收76.34億元，同比下降4.72%，淨利32.20億元，同比增長17.12%，上半年的淨利潤增長遠高於行業預期，營收小幅度的下滑則在預料之中;山西汾酒在上半年的表現同樣十分搶眼，實現營收68.99億元，同比增長7.8%，淨利潤16.05億元，同比增長33.05%，淨利潤增幅超過上述其它企業。

　　總體來看，在疫情的衝擊下，白酒行業分化日益加劇，高端品牌始終把控著市場主動權。與腰部及以下企業相比，龍頭白酒企業在疫情特殊時期表現出了頑強的風險抵抗能力，由茅台領銜的「一超多強」的行業格局沒有受到大的衝擊，且更加穩固，而頭部企業的穩定性無疑將給整個白酒行業的發展帶來許多利好。

　　下半年旺季成競爭焦點

　　展望下半年，隨著終端消費場景的恢復，以及中秋國慶的來臨，行業內普遍認為下半年高端白酒漲價可能較大。

　　與公布半年報幾乎同步的是，不少白酒企業在這個夏天的8月份紛紛宣布漲價，包括瀘州老窖、酒鬼酒和準備上市的郎酒。面對即將到來的中秋、國慶雙節白酒消費旺季，從頭部酒企到區域酒企，都接連在市場上做出調價的動作。

　　上半年白酒領域高端白酒穩健，部分酒企的業績承壓已在預期之內，實際動銷端表現優於報表端體現，市場關注重點已經轉移到中秋旺季的表現。在擴內需+經濟內循環等消費升級的背景下，食品飲料等行業景氣度將會高漲，白酒未來六個季度逐季環比改善的趨勢較為明顯。此外，中秋疊加國慶，市場普遍看好白酒企業下半年的銷售回暖趨勢。

　　考慮到上半年整體庫存量比較大，加上整個擠壓的態勢非常明顯，在疫情的加速影響下，應該說下半年的競爭壁壘會進一步強化，並且名酒的競爭優勢會進一步得到確認，領先的作用更加明顯;而區域酒企原先依靠節點式促銷的銷售成效可能會越來越低，也逐漸會被市場邊緣化。