美豆庫存維持偏緊 國內豆粕期貨承壓

　　3月4日消息;南美大豆將逐步上市，美豆出口開始下滑。豆系品種走勢出現分化，其中豆粕受終端需求不明朗等因素影響走勢偏弱。

　　美豆庫存維持偏緊

　　美國農業部2月供需報告對美豆出口預估及庫存稍作調整，最終將全球大豆庫存下調1.13%至8336萬噸，庫存消費比降至22.54%。

　　其中，美豆結轉庫存下調至325萬噸，上月預估為380萬噸，低於市場平均預期330萬噸，美豆庫銷比從上月預估的3.1%下調至2.6%。而且前期美豆壓榨利潤較好，截至2月19日當周，美豆壓榨利潤為每蒲式耳2.01美元，周環比提高15.5%，比去年同期提高9.8%。

　　美國全國油籽加工商協會(NOPA)發布的報告顯示，1月美國大豆壓榨量為1.84654億蒲式耳，創下歷史同期新高。受此影響，美豆依然維持偏緊狀態。出口方面，截至2月25日，USDA出口檢疫報告顯示，當周美豆出口檢疫量約88萬噸，稍好於預期。

　　另外，美國農業部在2月18日舉行的農業展望論壇上預計2021年美國大豆種植面積也將同比增加690萬英畝，達到9000萬英畝，遠高於上年水平，也高於之前市場預期的8940萬英畝。

　　國內豆粕期貨承壓

　　今年需求端生豬養殖擾動因素較多。非洲豬瘟疫情造成的損失遠高於去年，生豬存欄損失較大。市場主流預計2020年11月至2021年1月能繁母豬存欄量下滑170萬—180萬頭，降幅約10%。

　　而且能繁母豬處於換代階段，性能下降，2020年9—12月仔豬出生頭數環比平均降幅保持1.2個百分點。懷孕母豬屠宰比例環比上升10個百分點，同比提升13個百分點。此外，春節期間也存在拋售情況，2月初90公斤以下生豬出欄率升至17%以上。這些都將影響後期的飼料需求。

　　目前國內豆油庫存處於低位。截至2月26日，國內豆油商業庫存總量84.74萬噸，周度環比降幅為3%，較去年同期的119.78萬噸降35.04萬噸，降幅為29.25%。後期隨著巴西大豆出口進入高峰，我國進口大豆也將增加。3月國內各港口進口大豆預報到港95船620.2萬噸，4月預計在760萬噸左右。

　　在油脂庫存緊張情況下，油廠大豆壓榨量大機率維持高位，也將對豆粕價格造成壓力。春節後油廠開工快速回升，截至2月26日當周，全國各地油廠大豆壓榨總量約152萬噸，大豆壓榨開機率約43%，較上周增長33個百分點。

　　綜合來看，國內豆粕市場在美豆盤面大幅走跌的拖累下，開始呈現大範圍價格走跌現象。此外，國內豆粕供需基本面相對較為疲軟，難以支撐豆粕市場，這也是為何豆粕與美豆保持「跟漲不跟跌」的原因。

　　隨著我國油廠生產所需逐漸轉向南美大豆市場，其收割節奏、交通物流情況將成為關注重點，預計豆粕價格大跌後仍有一定上漲空間。