2022年國內豆粕價格高漲 市場提價空間出分歧

  2月豆粕價格環比上漲16%，我國作為傳統大豆種植國家之一，豆粕現貨呈現出價格分化，跨地區的價差套利和物流服務成為當時相對穩定的收入來源。

  2022年國內豆粕價格高漲

  豆粕上漲的因素擺一擺。南美大豆產量下滑，乾旱導致的多家機構再度下調了巴西大豆產量預估，目前對於產量的預估已經降至1.3億噸以下。而作為世界上第四大大豆出口國的巴拉圭今年竟然轉變成了大豆進口國，市場預期其新作大豆或將損失一半的產量。可見乾旱對整個南美洲的影響有多大。本來市場機構還期盼通過巴西北部地區的大豆產量來彌補南部的減產，但中部地區的洪澇災害或將讓這個期盼落空。而巴西大豆的減產，給了美國人強大的信心，導致CBOT大豆價格連續強勢上攻，走出了自12年9月份以來的新高達到1759.25美分/蒲式耳。帶動國內的豆粕及豆油期貨價格迅速上揚。而且由於前期大豆採購不積極，導致國內油廠大豆供應出現了嚴重的問題，下游廠商節前也選擇躺平，不主動大規模備貨。進而出現了春節之後再度出現搶購潮。一緊一搶，直接造成了國內豆粕價格再度觸碰5000元/噸的狀況。

  但隨著價格的不斷上漲，我發現壓榨利潤的虧損在迅速萎縮。截止到昨天國內大豆現貨壓榨利潤的虧損基本上已經轉正，一旦壓榨利潤打開，將迅速扭轉油廠的大豆採購策略。加之近期有傳聞政府投放560萬噸大豆，可能這些大豆壓榨出來的油不一定對市場有多大實際影響，可轉化出來的粕確是決定性的。考慮到國內目前油廠的豆粕庫存才只有30萬不到40萬噸的水平，幾百萬噸豆粕的供應量會不會是用一盆冷水給市場完成降溫呢?

  另外就是未來的大豆到港量。預估3月到港大豆的約在650萬噸左右，4月這個數字可能將上升到約在950-980萬噸左右，5月份或將繼續維持這個水平。而3月上旬的國內開機率又較低，下半月國內油廠開機率恢復的情況下國內大豆或將達成緊平衡的狀態。而未來大豆供應或將逐步轉為寬鬆態勢，國內豆粕供應緊張的問題也將得到緩解。

  本輪國內油粕價格雙漲的原因外因比較多，俄烏衝突的黑天鵝是主要外因，而國內的內因則是大豆供應緊張造成的。其實國內豆油供應一直是可以達到緊平衡的狀態，只是供應不均衡導致部分地區缺貨。而豆粕就是真的全面缺貨了。那未來大豆供應逐步增加的狀態下，豆粕供應緊張的問題有望得到緩解，豆粕市場高漲的價格也有得到降溫的可能。

  市場提價空間出分歧

  事實上，自2021年起，飼料廠商就已經多次提價，海大集團去年Q3後接待調研時就表示，飼料總體銷售價格同比有大約15%漲幅。那連續提價之後，後續是否還有提價空間?

  2022-2027年中國豆粕行業投資分析及「十四五」發展機會研究報告從供給端來看，業內普遍認為還得看玉米、豆粕等主要原料的價格走勢。飼料是成本加成的模式，原材料成本占比很大，若原料價格上漲，不排除繼續提價的可能。

  公司將根據飼料原材料價格波動走勢情況，適當性調整飼料產品的銷售價格，具體以各飼料廠家發布的價格通知為準。年內飼料價格不排除仍有提價空間。主要原因在於今年多數原料價格高位運行，近一月是以豆粕為首的蛋白原料價格上漲迅猛;以玉米為首的能量原料價格雖未有明顯上漲，但價格整體保持堅挺，同時添加劑多個品種價格同樣保持堅挺。

  就目前基層售糧進度及心態而言，短線產區玉米仍有窄幅上行空間，飼料成本或趨漲為主。

  但值得注意的是，在飼料不斷提價的同時，豬、雞等價格持續下行，養殖成本與畜禽價格倒掛，畜禽養殖處於虧損狀態，這些因素會導致畜禽產能下降，進而減少飼料需求。

  飼料價格上漲影響生豬出欄的速度和補欄的積極性。據我們了解，節後豆粕及飼料價格上漲後，導致很多養殖戶快速出欄，甚至提前把本應下個月出欄的小體重豬拋售了。等到豬、雞完成產能去化，飼料需求變差;若國際局勢緩解，海運恢復，飼料價格下行的可能性更大。

  考慮到飼料企業作為中間環節的加工企業，飼料成品料價格的上漲更多來自於原料價格的變化，雖然下游養殖利潤惡化會對其造成一定壓力，影響飼料銷量，但較難改變其以成本為導向的基礎，所以不排除仍有提價空間。