我國豆粕價格出現回落 高價向下傳導出現乏力

  南美產區大豆產量預期下降，豆粕價格最高達到5060元/噸，國內大豆供應數量仍比較有限，進口大豆到港量偏低，豆粕供應緊張的形勢暫難緩解。

  我國豆粕價格出現回落

  俄烏衝突減少了葵花油及葵花粕的出口，造成了豆系產品的替代增加。全球的豆系產品作為替代需求上升，大豆消耗量上升。2022-2027年中國豆粕行業投資分析及「十四五」發展機會研究報告指出，目前全球大豆庫存為15/16年以來的最低水平。國內豆粕市場目前成交十分低迷，主要原因就在於價格過高，下游廠商對於高價豆粕起了抗拒的心理。目前不到迫不得已，一般不會主動採購豆粕。大部分廠家也不願意主動備貨。而從供應端上看，國內豆粕供應依然吃緊，導致能夠上市的現貨極少，沒貨可賣，自然就沒有成交。

  養殖端近期出了一些變化。2022年1月份規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為2847萬頭，雖然環比小幅下降，但同比增加45.9%，在供強需弱的情況下，短期豬價反彈壓力重重。雖然補欄增加，存欄上升，但目前存欄多還是小豬，小孩子的飯量總不能跟成年人相比。所以近期國內豬料的需求還是在走弱的。如果4-5月到港大豆能夠順利到港，國內豆粕供大於求的狀態即將形成。基本面的轉換必然會導致豆粕價格出現拐點。

  未來兩個月國內豆粕價格或將出現回落，主要原因還是供大於求。也是維持我之前的看法，豆粕價格將在報告出台後，逐步走出回落行情。但下半年考慮到南美大豆減產這麼多，巴西阿根廷大豆出口必然下滑，屆時可供我們採購的大豆數量也將減少。考慮到未來國內生豬價格的反彈，養殖利潤上升導致補欄信心增加，豆粕會不會再度出現供不應求的情況，進而再度出現價格上漲的行情。

  高價向下傳導出現乏力

  2022年節後飼料原料價格一路飆升致使飼料價格上漲30%-40%，帶動養殖成本進一步提高，在豬價和禽類價格持續低位運行情況下，更是加重了畜禽養殖行業虧損情況。畜禽養殖虧損情況嚴重，對飼料成本承受能力大幅下降。應對飼料原料價格明顯上漲，畜禽養殖場戶普遍減少豆粕添加比例，轉而提高麥麩、米糠等其他相對價格較低的粗蛋白原料。此外，在農業農村部玉米豆粕減量替代方案影響下，大量小麥替代玉米和豆粕飼用消費，2022年豆粕使用量已經減少500萬噸左右，2022年1季度在豆粕價格空前高位和養殖嚴重虧損情況下，預計2022年豆粕飼用消費還存在進一步下降可能。

  當前生豬養殖平均虧損約340元/頭，肉雞養殖虧損約1.7元/只，蛋雞養殖虧損約5.5元/百隻，其他條件不變情況下，按成本效益折算，豆粕價格上漲1000元/噸，豬價需上漲0.8-1.2元/公斤，肉雞價格需上漲約0.5元/公斤方能覆蓋飼料成本上漲，而目前畜禽產品已進入價格下跌大周期，畜禽價格持續低位運行，養殖虧損情況疊加前期規模養殖場戶加快擴張節奏，行業現金流接近枯竭，畜禽養殖場戶普遍存在現金流緊張問題，高成本壓力下養殖場戶逐步調減產能，預計下半年養殖飼料用量將有一定幅度下降，在這種情況下養殖端倒逼飼料價格下調，傳導至原料價格上漲難以持續。當前預計豆粕價格較難在當前價位長期運行，但由於進口大豆高成本以及豆粕庫存偏低因素，預計短期回落幅度也有限，或以高位震盪為主，中長期豆粕價格大機率有望逐步回歸正常價格區間。