供應回升 需求好轉 鋼材價格後市何去何從

  當前，國內螺紋鋼總庫存已達1284萬噸，處於近6年同期中等偏低水平。螺紋鋼高爐即期利潤243元/噸，2205合約盤面利潤279元/噸，電爐鋼利潤334元/噸，螺紋鋼2205合約基差217元/噸。綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格分析，螺紋2205合約估值中性偏高。上周，螺紋鋼開始進入去庫階段，後市價格將如何演繹呢?

  去庫階段價格漲跌取決於消費或消費預期，整體來看，2012—2015年春節後螺紋鋼去庫階段，螺紋鋼價格呈現下跌局面。2016—2021年春節後螺紋鋼去庫階段，螺紋鋼價格整體呈現上漲局面。2016—2019年國內開始供給側改革，同時適度刺激需求，在此背景下，消費增加，鋼價持續上漲，之後振盪運行。2020年為對沖新冠肺炎疫情對經濟造成的影響，政策逆周期調節加強，流動性寬鬆，工地趕工，消費預期較好。2021年去庫階段唐山發布鋼廠限產減排措施，要求鋼企限產30%—50%，其他地區粗鋼產量平控的預期較強，並且因2020年消費基數較低，2021年消費同比大幅增加，鋼價大幅上行，隨後在政策調控下鋼價大幅回落，但整體仍上漲。3月11日，螺紋鋼總庫存1284萬噸，同比下降28%，處於往年同期中等偏低水平;環比下降2.8%，為春節後首次去庫，螺紋鋼進入去庫階段。

  目前，同比來看，消費仍較差，但在政策逆周期調節下，未來消費預期較好。環比來看，隨著工地復工復產率進一步上升，建材消費將繼續回升。另一方面，今年整體鋼材產量控制將較去年放鬆，但供給端仍受政策擾動。因此今年鋼廠生產受相關政策的影響會下降。不過中鋼協副會長表示2022年粗鋼產量調控政策仍將延續，具體調控的原則、區域、數量及進度仍在研究。目前螺紋鋼產量同比下降，周環比回升，供暖季結束後鋼廠將進一步復產，螺紋鋼產量也將進一步增加。

  同時，俄烏衝突導致國際板材價格大漲，我國出口量價齊升。2021年俄羅斯和烏克蘭鋼材和鋼坯出口量占全球出口比例的12.5%，俄烏兩國鋼材主要出口目的地為歐洲地區，俄烏衝突導致兩國鋼材出口受到較大影響，歐洲板材價格大漲，並且積極轉向中國進口，我國板材出口訂單增加。