2011年以來,投資過熱使得PTA產能增加迅猛,而由於國內外經濟增速下滑導致化纖行業下游需求增速放緩,PTA市場供需失衡。而這,是PTA價格由盛轉衰的最根本原因。2014年下半年原油價格的暴跌,更是加速了PTA價格的下行。至於棉花價格下挫對於替代品PTA的衝擊,則更多體現為「落井下石」。
從目前的情況看,由化纖行業相對於其他化工行業更不景氣,其去產能動作相較於其他行業也來得更快一些。國內第四大PTA生產商遠東石化的破產清算可以看成PTA行業去產能的開端。第三大生產商翔鷺石化在漳州的450萬噸產能由於中石化計劃收購,目前處於停產狀態。其他小型企業的裝置大多處於停滯狀態。相對的,2016年PTA新增產能僅320萬噸,產能增速大幅放緩。整個行業經營困難,後續很難再有新產能投入。可以認為,PTA的供給基本穩定,即便有波動,也是只會少不會多。
從需求端來看,雖然美國經濟表現強勁,但是不論是國內還是國內紡織品主要出口地歐元區,經濟都持續低迷,這意味著 PTA整體需求增速仍將放緩。不過,需要強調的是,需求下滑和需求增速下滑是兩個完全不同的概念,需求增速下滑,說明需求增加的速度變慢,這不同於需求下滑。
此外,頁岩油引起的供需失衡造成了原油價格的崩潰,但目前原油價格已經在30美元/桶附近,如果跌破20美元/桶,到達頁岩油可變成本之下,那麼頁岩油生產企業就將大規模停產。屆時,為了實現原油自給目標,美國將進行干預,因此原油價格下跌空間不宜看得過深。
通過上文的論述,筆者認為,PTA投產高峰期已經過去,而隨著去產能的展開,供給過剩最嚴重的時期也已經過去。受制於經濟的疲軟,下游需求放緩在短時間內很難改變,但是只要需求沒有下滑,就意味著需求仍然是增加的,因此從趨勢上來看,PTA的整體供需格局正在好轉。
短期來看,PTA企業的開工率維持在70.31%,屬於近兩年的高位,但是隨著價格的走弱,部分企業開始或計劃停產。寧波三菱70萬噸產能和逸盛石化寧波220萬噸產能1月15日前後開始檢修。如果後期PTA價格繼續走低,那麼將有更多的PTA企業,特別是中小型企業計劃檢修,新一輪的限產保價也將隨之展開。
此外,下游聚酯企業的PTA庫存非常低,平均只有3—4天的用量,PTA供給下降的話,聚酯企業可能會開始補庫。因此,PTA價格有望重新站上4300元/噸的平台,近期的操作思路以超跌反彈為主。更多相關行業資訊請查閱由中國報告大廳發布的PTA行業市場調查分析報告。