塑料期貨市場推註冊品牌制度 產能過剩局面明顯改觀

　　「如果PVC價格上漲，我每天接到的電話就很多;價格一旦下跌，我可能一天都接不了幾個電話。」一位化工企業銷售負責人告訴記者，塑料行業產品價格波動大，這給業務開展帶來不小困難。

　　面對價格漲跌，PVC期貨成為不少企業對沖價格風險的利器。不過，在調研中記者發現，PVC期貨市場曾存在買方交割不暢、價格代表性弱等問題。為解決這一問題，大連商品交易所(簡稱「大商所」)於2015年3月將PVC期貨原推薦品牌交割制度調整為交割註冊品牌制度，進一步明晰了交割標的物，增強了期貨價格代表性。業內專家表示，該制度推出以來，市場響應積極，交易漸趨活躍。在供給側結構性改革的大背景下，塑料期貨品牌交割制度更好地發揮了「品牌」的影響力，對推動塑料產業結構性調整具有積極作用。

　　期現聯動 PVC期貨保駕護航

　　PVC是聚氯乙烯的英文簡稱，是一種無毒、無臭的白色粉末。可廣泛用於生產型材、異型材、管材、管件、薄膜、透明片、輸血器材、板材、門窗、電絕緣材料、電纜護套等塑料製品行業，在工業、建築、農業、電力、醫療器材、日用生活、包裝、公用事業等領域都有廣闊的應用空間。

　　從現貨市場看，樹脂產品具有較為鮮明的季節消費特性，在每年12月至來年2月成交量和銷售價格均處於低谷，而每年4月至5月則是PVC上游工廠例行檢修時間，一方面供應量減少，另一方面消費復甦，價格就隨之上漲，市場常常出現供不應求的局面。不過，至二季度結束，市場供應量恢復，在行業嚴重供大於求的背景下，市場很可能呈現震盪下滑態勢，直至年末。

　　塑料的大宗商品屬性較強，價格波動較大，這給企業經營生產帶來很大影響。珠海金髮大商供應鏈管理有限公司總經理熊偉就表示，如果遇到價格反彈，為了維持利潤，企業就需要備貨，這個時候就需要資金，但融資成本較高等問題又客觀存在。同時在產品方面，除了通用牌號之外，還有專用牌號，企業即便想控制生產規模，但是有些時候也無能為力，因為不備貨，後面生產是沒法保障的。同時，現貨交易也存在困難，經銷商存在區域性分布，而生產商到終端有很多環節價格不透明，終端消費者要承擔成本壓力。

　　業內人士還指出，形勢倒逼之下，行業競爭也十分激烈。對於一些化工品種而言，在景氣度較高時，生產商通常提高負荷或是加快擴能投產;而在下跌周期中，生產商則儘可能維持高產能，以占有市場份額。當前，內需及出口均處於漸進式軟著陸的降速局面，結構調整壓力同步上升。為此，相關部門已積極促進落後、過剩產能關停並轉，尤其積極鼓勵、促進併購重組。

　　從國內市場看，2015年塑料製品規模以上企業中高達1687家出現虧損，同比增長11.4%。近年來投資高速增長，拉動行業發展的同時，也帶來了產能過剩的負效應，特別是在農膜、管型材等領域，產能嚴重過剩的局面還難有明顯改觀。

　　作為傳統的避險工具，PVC期貨幫助一些企業渡過了難關。萬達期貨分析師馬麗萍就指出，自2011年後，PVC價格開始進入下行通道，並出現反向市場格局，即期貨價格低於現貨價格。此時，PVC貿易商面臨著兩頭受壓的問題，一方面是上游企業因成本而堅持的高價銷售格局，另一方面是下游由於消費不振而堅持的低價採購格局，過去一直進行著搬運工角色並賺取上下游價差的PVC貿易商，不僅賺不到錢，反而還經常虧損出售。此時，PVC期貨價格也跟隨現貨價格保持下行格局，部分貿易商就做起了趨勢性保值的操作，並結合著現貨的購銷，採購的同時在期貨上賣出開倉，銷售的同時在期貨上買入平倉，在期貨市場上獲得一噸 50-100元價差利潤來彌補現貨虧損。

　　寧夏英力特化工股份有限公司是一個典型。自2009年8月起，該公司就開展PVC套期保值業務，以套期保值、鎖定預期利潤為目的，嚴格進行風險控制，取得了較好效果及寶貴經驗。

　　2016-2021年中國塑料件行業發展分析及投資潛力研究報告數據顯示，該公司2009年累計套保9000噸，獲得平倉收益218.85萬元，期現結合實現盈利總額223.85萬元;2010年累計套保27590 噸，獲得平倉收益592.06萬元，期現結合實現盈利總額1845.67萬元;2011年共套保35990噸，累計平倉收益1681.79萬元，期現結合實現盈利總額2191.93萬元;2012年共進行套保18550噸，平倉淨收益合計543.69萬元，期現結合淨收益814.52萬元;2013年累計套保46950噸，共獲得平倉收益312.61萬元，期現結合實現盈利總額982.24萬元;2014年累計套保2545噸，共獲得平倉淨收益34.06 萬元，期現結合淨收益129.36萬元。

　　交割註冊品牌制度適時推出

　　雖然自2009年5月25日掛牌上市以來，PVC期貨合約功能得到良好發揮，但近幾年PVC期貨市場流動性不足，現貨產業客戶、尤其是貿易及消費企業參與熱情有所減退。在調研中記者發現，PVC期貨市場活躍度降低，主要是由於現貨產能過剩，產業格局正在進行調整，現貨價格一路下行，單邊行情下市場參與度有限。同時，PVC現貨貿易具有鮮明的品牌特性，但期貨交割未框定可供交割的品牌範圍，導致期貨價格代表性不強，影響了買方參與期貨市場的積極性。

　　在日前由大連商品交易所主辦、商通社協辦的「塑料期貨品牌交割助力供給側改革」沙龍上，大商所相關負責人表示，為促進期貨市場更好服務實體經濟，在深入論證和廣泛徵求意見的基礎上，大商所於2015年 3月將原推薦品牌交割制度調整為交割註冊品牌制度，只有經交易所認可的品牌才能夠進行交割，以進一步明晰交割標的物，增強期貨價格代表性，該制度自 V1604合約開始實施。

　　具體來看，按照PVC期貨交割註冊品牌制度，只有註冊品牌的PVC產品可用於交割，非註冊品牌產品將不可用於交割。在註冊品牌的基礎上，生產企業可進一步申請成為免檢品牌。對於註冊品牌，交割仍需要檢驗合格才可註冊倉單;對於免檢品牌，貨主在入庫時提供生產廠家出具的產品質量證明原件等材料，即可免於質量檢驗。

　　據記者了解，目前，大商所確定的11家註冊品牌分別為宜化、通寶、億利化學、英力特、信發、北元、金路、天業、青峰、江水、中鹽，各品牌之間的升貼水暫設為0元/噸。其中，英力特為免檢品牌。

　　永安期貨產業發展總部主管張濤介紹，PVC免檢交割流程主要包括四步程序：首先，客戶提出交割預報申請，經紀公司將預報提交給交易所;其次，交易所審核通過後，客戶安排入庫;第三，入庫結束後，客戶給倉庫提交原廠質量證明，申請免檢註冊倉單;第四，交易所接到通知後，註冊倉單。

　　深層次服務供給側改革

　　據記者了解，2016年5月19日，V1605合約完成了PVC期貨交割註冊品牌制度實施以來的首次交割，實物交割1675噸，交割過程平穩順暢。其中，400噸貨物為免檢品牌(英力特，貨物存放在浙江國貿庫，其餘1275噸貨物涉及3個註冊品牌(億利化學、天業牌、青峰牌)，分別存放在尖峰貿易庫、廣州八三〇庫、常州奔牛港。

　　從此次交割情況來看，免檢交割能顯著提高交割效率，降低交割時間成本和檢驗成本。在申請註冊期貨倉單之前，對於需要檢驗的貨物，報檢及檢驗時間一般需要 3-5個工作日，如果為了避免檢驗不合格時及時換貨，需更早地進行檢驗，所消耗的時間更長，而對於免檢品牌，入庫當天即可申請註冊倉單，效率更高。同時，由於免於質量檢驗，賣方可省去檢驗成本。此次免檢交割的賣方在材料準備齊全的基礎上，當天即完成了倉單註冊，大大縮短了倉單註冊時間，降低了倉單註冊過程的不確定性。

　　「從實踐結果來看，PVC期貨交割註冊品牌制度優勢明顯，首先是節約了賣方客戶的質檢時間和費用，交割流程因此大大縮短;其次，在市場資源偏緊時能夠較好地補充交割貨源;第三，對廠家來說，免檢品牌大大提高了市場知名度。」張濤說。

　　另一位全程觀察此次交割的業內專家分析，該制度效果明顯，首先是提升套保效率，這主要表現在明確了產業服務對象、增強了期貨價格代表性、有效降低交割成本。其次，有助於行業去產能，助力供給側改革。交易所對申請聚氯乙烯交割註冊品牌的企業有著明確規定，例如聚氯乙烯產品投產3年以上，企業上一年度開工率水平暫定為不低於行業平均水平，產能暫定為不低於15萬噸;申請聚氯乙烯免檢品牌的企業條件更加嚴格，還應該具備聚氯乙烯產品投產5年以上、產能暫定為不低於25萬噸等，「該制度立足產業，扶強扶優。」

　　交割註冊品牌制度對於入選企業本身也有很大幫助。寧夏英力特化工股份有限公司銷售副經理楊尚輝表示，「英力特牌」PVC成為免檢品牌，是大商所對該公司管理體系的高度認可，這為該公司的產品順利進入期市交割環節和降低客戶交割成本都奠定了堅實的基礎，該公司也進一步提升了市場認可度。

　　展望未來，大商所相關負責人表示，大商所將不斷根據期現貨市場情況調整PVC期貨交割註冊品牌及免檢品牌，持續跟蹤PVC期貨交割註冊品牌制度的實施效果，適時優化，並考慮將該制度推廣到PP、PE等相關期貨品種的必要性和可行性，以便更好地服務相關產業、服務實體經濟。