原油市場供需不確定性升溫 油價跌入技術性熊市

　　從長期來看，油市依然處於緩慢回暖態勢，延續震盪上行行情並未改變;從短期來看，油價震盪上漲不變，但波動區間明顯加大，曾一度出現較大回調;從2018年上半年整體油價來看，油價運行區間明顯上移，特別是第二季度，上移勢頭不改，同比上移空間拉大。

　　原油市場供需不確定性升溫

　　分析人士指出，目前原油市場的供需不確定性在近期可能升溫。從內部看，不少歐佩克成員國並不積極減產。在年度會議召開前夕，加入歐佩克長達58年的卡達突然宣布退出該組織，未來不排除還有其它國家退出。歐佩克第三大產油國伊朗表示，由於伊朗正處於美國制裁中，因此不會參與減產。第四大產油國阿聯表示，該國目標是將庫存控制在近5年以來的「平均水平」。此外，包括利比亞、奈及利亞在內的其他歐佩克成員國牴觸減產，希望獲得豁免權。

　　從外部看，除沙特外真正決定油價的另兩大巨頭俄羅斯、美國的供應趨勢並不確定。儘管俄羅斯自2016年以來多次表示，將遵從歐佩克生產協議來調節產量，然而目前其在產量方面依然與沙特存在分歧。據媒體最新報導，歐佩克和俄羅斯等主要產油國均表示，由於過去兩個月國際油價跌了近30%，因此有必要削減原油產量。一個監督歐佩克和俄羅斯等產油國的重要委員會已就2019年需要減產達成一致。然而目前沙特與俄羅斯在後者減產額度方面存在分歧。俄羅斯方面的消息人士指出，俄方希望減產大約14萬桶/日，但歐佩克堅持俄羅斯應減產25萬-30萬桶/日。

　　如果俄羅斯的減產目標達不到主要標準，歐佩克有可能推遲減產決定，甚至不排除到明年2月份再決定減產，儘管這樣做將意味著油價繼續下跌。

　　美國石油產量更是出現激增，這給歐佩克和俄羅斯均帶來很大壓力。最新數據顯示，美國9月石油日產量達到了創紀錄的1147.5萬桶。

　　此外，從需求端更是不難發現，全球經濟增速放緩的預期正在升溫，對於石油等能源的需求也可能將下滑，如果美國石油持續維持較高的供給量，屆時將使歐佩克在制定政策時陷入進退兩難的局面。

　　油價跌入技術性熊市

　　10月3日，美油和布油雙雙創下76.90美元/桶和86.74美元/桶的四年新高，時隔一個多月後的11月9日，美油和布油最低下探至最低59.26美元/桶和69.13美元/桶，較前期高點已經跌去超過20%，進入了技術性熊市。

　　業內人士表示，造成本輪油價大幅下跌的主要原因有三個：一是原油市場處於庫存升、價格跌的周期，美國商業原油庫存連續7周大幅增加，超過5年均值水平，油價在庫存壓力下轉頭下跌。二是美國在正式制裁伊朗後，豁免包括中國在內的8個國家，最大的利多因素消失，促使油價加速下跌。三是IMF預測主要原油消費國2019年經濟增速放緩，全球經濟下行風險加大帶動原油需求減弱，中長期油價面臨較大壓力。

　　調查數據顯示，10月OPEC產量環比增幅高達40萬桶/日。同時，俄羅斯10月產量再創新高，環比增加5萬桶至1141萬桶/天。

　　「供應過剩和需求放緩的憂慮導致原油延續弱勢。」前海期貨分析師唐偉表示，美國制裁伊朗原油出口的靴子落地，搭配豁免條款的制裁措施顯得成色不足，而在供應端，一些主要產油國在壓力下大幅增產以彌補可能的缺口，兩者出現了一定的錯位，短期反而導致了供應可能過剩的擔憂。

　　業內人士指出，目前美國、俄羅斯和沙特石油產量正處於或接近歷史最高水平，日產量超過3300萬桶，占全球石油產量的三分之一。