教育投資分析

　　中國教育培訓行業集中度低，數量眾多的中小型機構占據絕大部分市場，行業龍頭新東方和好未來所占市場份額均不足行業總體量的 2%。在社會階層流動去緩的背景下，教育成為了個體向上的主要流動途徑，寄託了很多消費者為了保住自由階層乃至突破現有階層的希望。以下對教育投資分析。

　　2019年中國教育培訓市場規模約3.24萬億元，隨著中國居民教育支出的增長，各項政策的出台，2020-2025年間，隨著二孩年齡增長至學齡兒童，教育培訓市場規模平均增長率將穩定在15%左右，2019-2022年中國教育行業市場發展現狀及標杆企業市場地位研究報告預計到2025年中國教育培訓市場規模將達7.5萬億元。

　　近兩年可謂素質教育發展的黃金之年。政府出台了一系列教育政策以全面推進素質教育。技術的進步與家庭消費水平的提高，也使得素質教育行業受到越來越多的關注。未來三五年在素質教育裡面的各個模式，會迅速驗證收入業績放量，競爭格局也會逐步清晰。現從四大市場狀況來了解教育投資分析。

　　海外市場：在未來較長時間內，海外上市依然是國內教育企業登陸資本市場的重要選擇。很多企業會考慮在2020、2021年兩年的時間內上市。因為海外上市主要採用註冊制，IPO的效率高，確定性強，這是它最大的優勢。但是最近的海外資本市場比較動盪，所以有些企業上市可能會延後到下半年或者明年，這是一個評估。隨著越來越多的一級市場頭部企業登陸資本市場，二級市場中教育資本的稀缺性隨之下降，估值和流動性分化將進一步加劇。以港股民辦學校板塊為例，在2017年下半年至2018年之間，有很多企業上市，並且估值都非常高。後期隨著企業上市越來越多，包括民促發的修訂，很多市值50億以下的企業在市場上的關注度很弱，折價很明顯，流動性也比較差。

　　A股市場：A股核心資產的增長性是比較好的，但是過去大部分企業都是通過併購的方式進入的，所以就不單是教育的問題了。A股在2014~2015年期間迎來併購浪潮，結合整個宏觀經濟的下滑，產生了很多後遺症，業績減值、商業減值都是明顯的情況。除教育板塊外，A股也普遍存在這個問題，所以對A股公司來說的話，實際上在這5年內的併購，很多都不太符合預期。有些企業將其原有業務進行剝離，聚焦整個教育業務;或有些企業通過借殼的方式進入A股市場，但是業績保持高速增長，還是比較好的，例如中公教育。

　　新三板：很多企業和投資機構，最近一兩年關注新三板市場較少。2014、2015年期間，大量企業登陸新三板市場，獲得融資，再利用融資發展壯大。也有很多中型企業，利用這個市場持續融資，整體發展不錯。目前整體新三板的制度建設仍在持續優化、改革階段，整個板塊的流動性較低、估值折價較大，導致近年來新增的掛牌企業數量呈現減少趨勢，大多中小企業更傾向於選擇在一級市場進行投融資。本輪新三板改革明確了與交易所的錯位發展的思路，強調其堅持服務中小企業發展的定位。新設「精選層」，並將引入轉板、公開發行、投資者適當性、公募入市等差異化紅利制度。進一步完善了國內多層次資本市場結構，將繼續作為企業正式上市前的場外市場，滿足中小企業的資本市場需求，為已掛牌企業或一級市場企業提供更為靈活的證券化路徑選擇。

　　一級市場：一級市場最近三年無論是募資還是投融資金額，都在持續下降。在2019年的前11個月裡，募資金額同比下降5.81%、投資金額同比下降29.71%。教育領域大體上是跟整個一級市場同步的。數據顯示，一級市場整體的投融資在16年達到高峰，然後開始下降。其中下降最快的是早期投資，但目前占比還是主導。

　　未來隨著社會對高素質專業人才需求的增大，在線職業教育的課程板塊將越來越多元化，產業鏈也將更加完善，目前部分在線職業教育公司已與用人單位合作提供測評服務及員工培訓等，與職業院校合作，提供在線教學和共建課程。