垃圾焚燒行業投資分析

　　「減量化、資源化、無害化」等優點，城市生活垃圾日益成為各級政府關注的焦點。我國垃圾焚燒項目投資建設主要集中在東部經濟較為發達的地區，中部地區占比為20.4%，西部地區占比為11.5%，以下是垃圾焚燒行業投資分析。

　　我國垃圾處置的主流工藝包括填埋(占比56%)與焚燒(占比38%)兩種工藝，隨著填埋工藝擴張降速，填埋產能的收縮只是時間問題。根據垃圾焚燒行業分析數據，「十三五」期間填埋產能規模將同比回落5%：根據「十三五」規劃，到2020年填埋產能規模約為47.71萬噸/日，與2015年底50.15萬噸/日相比，回落5%。

　　2019年我國城市生活垃圾焚燒產能達到29.8萬噸/日，垃圾焚燒處理能力2012-2019年處於持續高投產狀態，其中2012-2018年平均年新增產能約為3.2萬噸/日，2019年城市新增垃圾焚燒產能較2012-2018年平均新增產能值提升1萬噸/日，達到4.2萬噸/日。垃圾焚燒行業投資分析指出，按照當前趨勢及「十三五」規劃，預計到2020年，我國垃圾焚燒產能將達到59萬噸/日。

　　目前，我國垃圾焚燒行業主要的參與者包括：國企：康恆環境、光大國際、中國環境保護集團、北京控股、啟迪桑德、深圳能源、綠色動力環保、上海環境、瀚藍環境、首創環境等;民企：錦江環境、重慶三峰、盛運環保、浙江旺能、粵豐環保、中國天楹、聖元環保、偉明環保、盈峰環境等;外企：威立雅中國等。

　　以延吉垃圾焚燒發電項目(一期)日處理城市生活垃圾800 噸(二期完成後規模為1200 噸)，項目為特許經營BOT項目，特許經營期30年(不含建設期)，二期工程建設後特許經營權時間相應順延。只考慮一期總投資約為4.0億元，投資結構中設備購置支出(2x400t/d 垃圾焚燒爐、1x15MW汽輪發電機)占比49%、土建占比24%、安裝占比9%、資本化利息占比5%、其他費用占比24%(主要包括項目土地相關費用、建設項目設計、建設期間的建設單位管理費、工程監理費、啟動試運、環境評估等各項費用)。

　　1、收入。項目達產後，假設100%利用率，年處理垃圾29萬噸，按照58元/噸的處置費用(參考公司整體垃圾處置項目平均處置費)，則項目除增值稅後年垃圾處置收入為1448萬元;按照0.65元/度的發電收入，每噸垃圾發電280度，上網率96%測算，則扣除增值稅後年垃圾發電收入為4361萬元;

　　2、成本。根據非公開發行說明書，項目年成本約為4143萬元，垃圾焚燒行業投資分析指出，折舊占比47%(天楹按照資產預計使用壽命與該BOT項目特許經營權協議規定的經營期孰低確定，基本上折舊年限在20年)、原材料占比20%、工資及福利占比15%、維護費用(考慮大修、年修及日常維護費用)占比11%、污水及爐渣處置占比7%;

　　3、稅金及附加。城市建設附加費、教育附加費及地方教育附加分別是7%、3%和2%;

　　4、其他收益。主要考慮增值稅退稅收益，垃圾發電收入按照即征即退100%，垃圾處置費收入按照即征即退70%測算。

　　截止2020年3月底，我國前十大垃圾焚燒企業的市場占有率已經接近80%。大部分產能集中在專業運營商手裡，其餘部分分布在地方環保公司和當地政府手裡。隨著市場進一步呈現集約化趨勢，專業運營商的競爭優勢越發凸顯，地方產能將大機率被行業龍頭企業整合，行業集中度繼續提高。

　　總的來看，在我國垃圾焚燒行業利好政策已經相繼釋放，企業盈利模式清晰，2020年行業整體訂單放量趨於平穩，同時，市場對於業內公司的成長預期較為充分。預計行業將逐漸步入穩步發展階段，一線城市如北上廣深焚燒處理占比接近40%，部分一線城市焚燒占比超過50%，以上便是垃圾焚燒行業投資分析所有內容了。