2024年聯通精選報告報告

　　中國聯通近日宣布其大股東聯通集團「正按照會議精神和國家相關政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案」。這份公告一出，便引起了業界的廣泛關注，不少分析人士認為這是聯通對於自身混改的首次正式表態。消息公布之後，資本市場應聲而漲，也再次顯現出市場對於明升88网址 業混改的關注。

　　對於明升88网址 業以中國聯通作為混改的開始，除了響應國家政策的號召之外，中國聯通自身的處境也是一個重要因素，可以說對於當下處境不佳的中國聯通而言，混改將是其煥發新生機的一個新起點。不過中國聯通想要快速吸引民資仍非易事。

　　利潤大幅下滑

　　中國聯通發布的前三季度業績預告顯示，該公司前三季度實現淨利潤預計約4.9億元，同比減少約81.8%。對於淨利潤較去年同期明顯下降的原因，中國聯通認為，一方面報告期內銷售費用預計較去年同期明顯上升;另一方面鐵塔使用費用增加及能源、物業租金等成本投入加大導致的網絡運行及支撐成本預計較去年同期明顯上升。

　　不過，儘管利潤大幅下滑，中國聯通在公告中稱，公司經營開始向好。該公司表示，前三季度全力搶補基礎短板，移動業務扭轉經營困局已初見成效，期內移動出帳用戶預計達到約2.62億戶，淨增約976萬戶，成功扭轉去年移動用戶連續多月下降的勢頭;其中4G用戶預計達到約8890萬戶，淨增約4475萬戶，9月當月4G用戶淨增達到約605萬戶。

　　2016-2021年中國聯通行業市場需求與投資諮詢報告表明，2016年一季度，中國聯通延續業績下滑頹勢，淨利潤僅有1.46億元，同比下降了86.12%，二季度單季業績下滑趨緩，淨利潤約3億元，同比降幅縮小至76.03%。若公司業績預告準確無誤，今年三季度淨利潤預計不及0.5億元，而公司去年三季度淨利潤為3.86億元。

　　釋放國企活力

　　對於此次中國聯通將進行混改試點，有明升88网址 業內人士坦言，混改消息的發布對於與中國電信和中國移動競爭中處於弱勢的中國聯通來說，無疑是一次非常好的機會。

　　而從目前可能的混改方向來看，中國聯通作為央企改革試點，必須要作出一個標杆模範出來，混改後，公司的股權結構將發生變化，民營企業進入中國聯通將釋放國有企業的活力。「在選擇企業方面，中國聯通會引入對公司的業務、網絡以及戰略方向有幫助的企業，最近市場上傳言BAT中有一家企業可能會加入混改，」前述資深明升88网址 行業分析師認為，在目前一切未明朗的前提下，如果中國聯通股權轉讓過大，引入的戰略投資者很可能不止一家，到時候中國聯通的估值體系將會產生很大變化。

　　此外，值得注意的是，根據《關於深化國有企業改革的指導意見》，混改前提需要明確央企屬性，不同類別的企業改革目標有所不同，公益類以提供社會公共服務為目標，商業類以市場化和保值增值為目標。中國聯通雖屬於商業類企業，但其承擔著建設國家信息網、提速降費服務國家等任務，兼具商業性和公益性。因此，其混改是否會「大刀闊斧」或只是「小修小補」，還有待國家對中國聯通兩種屬性的平衡。

　　中國明升88网址 行業電信運行商受到實名制、提速降費影響，再加上傳統業務和經營模式陳舊，均出現電話和簡訊業務量雙雙下降，又遭遇營改增、漫遊費廢除、流量結轉等。三大運營商逐漸意識到，必須積極尋求轉型突破。

　　3月6日，在國新辦舉行的政策吹風會上，中國聯通集團總經理陸益民在回答記者提問時透露，目前聯通的混改(國企混合所有制改革)方案正在國家有關部門的審批之中。這是中國聯通混改方案的最新進展。

　　自中國聯通混改的消息發布以後，去年底有媒體報導稱，聯通混改方案或已經被敲定，阿里騰訊百度等均有可能參與。但這一說法並未得到聯通或BAT任何一方的官方回應。但多位明升88网址 行業內人士均對記者表示，極有可能是包括百度、騰訊和阿里等在內的網際網路公司，另外，也不排除一些大型的多元化民營企業參與其中。

　　●聯通與騰訊互補性最重要

　　作為一家資產規模龐大，且主業處於關係國家安全、國民經濟命脈的企業，中國聯通的混改消息一經發布，便迅速引發了行業的熱議，而市場更為關心的一個問題是，聯通混改的方向和具體路徑。

　　據2017-2022年中國聯通行業發展前景分析及發展策略研究報告，2016年中國聯通被列入第一批試點的混合所有制改革項目實施方案。2016年9月份，中國聯通集團參加了國家發改委召開的國有企業混合所有制改革試點專題會。之後，聯通集團按照會議精神和國家相關政策精神，研究和討論了混合所有制改革實施方案。

　　北京和君諮詢合伙人高暘此前在接受記者採訪時表示：「按照聯通的體量，(混改合作方)一定不會考慮小企業，應該說是類似於百度、阿里巴巴或騰訊這類網際網路巨頭。在雲計算、大數據等領域，網際網路巨頭擁有技術，而聯通則擁有政策支持，以及大量用戶的數據，如果兩方結合自身的市場競爭優勢，能在未來孵化出一些創新的應用，那麼，無論對聯通自身還是其競爭地位，都會是件好事。」

　　聯通混改到底是為了什麼?明升88网址 專家、知名行業評論員柳傑對記者表示：「混改很重要的一點就是為了改善聯通作為一個傳統運營商的基因，因為三大運營商之間的競爭日趨同質化，而聯通的綜合實力相對來說弱一些，所以急需要吸收一些新鮮血液對其體質進行一些改進。那麼，聯通混改在選擇合作夥伴時，首先會有幾個出發點：第一，企業的實力肯定要比較強大，第二，企業所提供的業務或者服務需要與聯通自身的業務或者服務有互補性，而不是競爭性。」

　　網際網路經濟雜誌主編向坤則指出，若網際網路企業入股，能夠盤活國有資產，那無疑會是監管層所樂意見到的。

　　聯通集團從未公開披露過混改參與方。針對BAT三家企業(騰訊、百度、阿里)都會參與混改的說法，聯通集團方面此前給《每日經濟新聞》記者的回應是「以公司公告為準」。阿里巴巴集團方面和騰訊方面當時也是第一時間回復記者，對外界傳聞不予置評;而百度方面當時並未回應。

　　明升88网址 業知名觀察家項立剛表示，「BAT這類企業對於聯通的混改可能都有興趣，但在我看來，聯通與騰訊的合作，效果會最好。」

　　項立剛的理由是，對BAT這類網際網路公司來說，資金方面不成問題，而對於電信企業來說，可以選擇一些最適合自己的企業。百度現在主要業務是搜索、人工智慧等，但是這些業務對電信業務的聯動效果不明顯;而阿里是一個龐大的帝國，最核心的業務包括支付寶、電子商務、影業等，但這些業務對電信行業的影響也不是特別直接。騰訊的主體業務是社交，這點對電信最核心業務的帶動有很大的價值。此外，微信現在也是多方的入口，通過這些入口，用戶可以實現購物、打車、支付、視頻等，並且使用微信的用戶也越來越多，因此，騰訊和電信業務的整合會更好。

　　此外，在多位明升88网址 行業內人士看來，不排除一些大型的多元化民營企業參與聯通集團混改。

　　「網際網路公司可以在大數據等方面合作，運營商有數據資源，資產整合後也可以提升公司價值。一些跨界的民營企業可能會覺得運營商的經濟周期比較穩健，受經濟影響不大，可以進行資產配置。」向坤認為。

　　●聯通已與BAT啟動合作

　　在部分券商的研報中，也認為和BAT合作是聯通混改最大的看點。

　　2016年10月18日，中泰證券就有研究報告表示，中國聯通具有海量電信用戶，基礎設施資源和用戶行為數據，是未來社會信息化建設的關鍵驅動力。因此，研報預計BAT等網際網路巨頭有望參與此次混改。

　　2016年11月17日，國信證券也在研報中指出，中國聯通和BAT、鵬博士和中信集團在2016年均有不少戰略合作，不排除民營資本和其他國有成分資本共同參與的情況。

　　據記者了解，過去幾個月內，中國聯通已與BAT合作推出適用不同消費群體的手機卡，而且套餐資費，特別是流量資費相當優惠。這在外界看來，意味著聯通即將啟動的混改，BAT成為戰略投資者的可能增大。

　　除此外，去年中國聯通先後和騰訊、百度、阿里巴巴簽訂了戰略合作協議，合作內容包括雲計算、信息安全、基礎明升88网址 服務、移動網際網路等。

　　柳傑分析指出：「作為整個明升88网址 行業產業鏈上的一個環節，BAT他們為用戶提供的各種服務，其實正是依託於聯通或者其他運營商的4G網絡和寬帶網絡，而通過合作也能發揮聯通優質管道的價值。目前，聯通與BAT之間分別推出了百度大小神卡、與支付寶合推的螞蟻大小寶卡以及騰訊大小王卡，這些卡的合作模式是聯通提供管道、網絡、開卡、計費等服務，然後BAT利用各自的渠道推廣，這些各自融合了BAT業務的卡推出以後，無論對聯通還是BAT本身，都會有一定的幫助。」

　　柳傑指出，BAT都在國外上市，其資本成分中沒有國有資產，如果他們參與聯通混改，就能夠持有聯通的股份，而聯通也會持有一部份BAT的股份，最後形成交叉持股。這樣的話，雙方的關係就會更加密切。混改是非常好的持股方向，也是一個好的嘗試，對多方都是有利的。

　　中國聯通在昨天(3月15日)公布其2016年度營收財報。業績顯示：在2016年，中國聯通面對市場上的激烈競爭和嚴峻挑戰，積極推進落實聚焦、合作、創新戰略，全力搶補基礎短板，業務和服務收入止跌企穩，4G競爭力持續提升。為了促進長期持續發展，公司勇於面對短期利潤壓力，努力推動業績逐步反轉，初步扭轉了經營發展的不利局面。

　　2016年，公司服務收入實現止跌回穩，達到人民幣2,409.8億元，同比增長2.4%。實現EBITDA人民幣795.0億元，同比下降9.1%，EBITDA占服務收入比為33.0%。實現本公司權益持有者應占盈利人民幣6.3億元，同比下降94.1%，相比2015年下半年剔除鐵塔出售收益後本公司權益持有者應占虧損約人民幣33.6億元已有明顯改善。

　　2017年1月至2月本公司權益持有者應占盈利約為人民幣4.6億元，月均比2016年第一季度增長約50%。未來公司將繼續深化實施聚焦戰略，努力提升盈利能力。

　　據2016-2021年中國中國聯通行業發展分析及投資潛力研究報告，2016年，中國聯通強化精準投資，積極推動行業內外合作與資源共享，在實現網絡能力大幅提升的同時，資本開支同比大幅下降，為人民幣721.1億元，較去年同期減少46.1%。得益於服務收入逐步改善以及資本開支大幅下降，公司自由現金流實現轉正，達到人民幣24.8億元。

　　4G競爭力持續提升，營銷轉型實現良好開局，移動業務健康發展。移動服務收入實現止跌回升，同比增長1.7%，達到人民幣1,450.2億元。移動出帳用戶成功扭轉去年多月下行勢頭，淨增1,151萬戶，總數達到26,382萬戶。移動出帳用戶ARPU穩中有升，達到人民幣46.4元。

　　2016年，公司聚焦重點區域加快4G網絡建設，實現重點區域的4G網絡質量行業相當，且容量充裕;全力驅動全網通雙卡槽手機普及，終端供應快速改善;通過流量精準釋放，疊加內容及加快2G/3G用戶向4G升級，激發移動數據流量快速增長。2016年，公司淨增4G用戶6,040萬戶，總數達到10,455萬戶;4G用戶占移動出帳用戶的比例同比提高22.1個百分點，達到39.6%，仍有巨大增長空間;4G用戶月戶均數據流量達到1,521MB。

　　重點領域創新業務快速發展，推動固網服務收入穩步增長。2016年，公司加快發展創新型業務，有效抵消固網語音收入下降。固網業務全年實現服務收入人民幣946.6億元，同比增長3.7%。公司積極發揮光纖網絡和信息化優勢，聚焦產業網際網路和平台類業務，全面提升核心能力。網際網路數據中心(IDC)及雲計算業務實現收入人民幣94.5億元，同比增長33.7%。信息明升88网址 技術(ICT)業務實現收入人民幣59.4億元，同比增長37.0%，在教育信息化領域保持市場領先地位，在醫療信息化領域加快規模發展。

　　積極應對激烈的寬帶競爭，以高帶寬產品、視頻應用帶動用戶消費升級及融合發展。公司充分利用光纖化改造形成的網絡能力，主推高帶寬產品，以視頻為引領豐富內容及應用，拉動用戶帶寬升級，凸顯差異化和品牌優勢;推動寬帶、視頻、應用等家庭網際網路融合產品優化升級，相互拉動發展。2016年，公司實現固網寬帶接入收入人民幣438.7億元，同比保持平穩。固網寬帶用戶同比增長4.0%，達到7,524萬戶，其中FTTH用戶占比達到71.2%。「智能沃家」用戶在固網寬帶用戶中的滲透率達到26.1%，同比提高12.8個百分點。

　　網絡覆蓋範圍、網絡速率大幅提高。2016年，公司淨增4G基站33.7萬個，總數達到73.6萬個;重點地區的4G網絡實現網絡覆蓋、速率和信號質量行業相當。固網寬帶升級提速穩步推進，北方十省整體實現全光網，城區全面具備百兆接入能力。傳輸、承載網等基礎網絡能力持續提升，骨幹網時延行業最低。網絡能力的快速提升，為公司加快業務發展奠定了堅實基礎。

　　深化行業合作、加速創新轉型。2016年，公司積極深化各領域合作，促進網絡與業務發展能力提升，推動降本增效，成效逐步顯現。年內，公司與中國電信的全面戰略合作順利推進。全年共建共享4G基站約7萬個、傳輸網光纜約1.6萬公里;累計節省資本支出約人民幣33億元，節省成本費用約人民幣3.5億元。2016年第四季度，中國聯通與網際網路公司開展精準營銷合作，推出定製化流量產品，幫助公司獲取新的用戶發展觸點，以低增量成本促進4G用戶發展能力和收入提升，同時通過智能化營銷，便捷推送促進用戶消費升級，持續提升用戶價值。

　　當前，基於連接的基礎業務仍然是運營商的主要收入來源，傳統明升88网址 用戶已經飽和，語音業務仍呈下滑趨勢，存量市場競爭更加激烈，流量需求持續增長。面向新需求的創新業務成為增長的新引擎，國家實施網絡強國戰略、網際網路+行動計劃，物聯網、雲計算、大數據等從潛在市場轉變為現實需求，產業價值空間巨大。同時，公司內外部改革紅利的進一步釋放，將在更高的層面促進中國聯通轉換經營機制。

　　對於未來發展形勢，中國聯通的董事長王曉初提到，公司新繼續面對困難和挑戰，搶抓發展機遇，持續深化實施聚焦戰略，堅持以規模效益發展為主線，促發展、控成本、轉機制，推動公司加快度過艱難的轉型期並加快未來業績反轉，邁上健康發展之路。