2015年我國螺紋鋼行業技術特點分析

　　近期黑色產業鏈各品種頗為強勢，螺紋鋼、鐵礦石數次衝擊漲停。從技術面來看，螺紋鋼受多條均線支撐，走勢偏強。但從基本面來看，螺紋鋼已經進入需求淡季，庫存上升、產量居高不下以及出口退稅調整，都對鋼價形成制約。換言之，螺紋鋼基本面並不支持反彈，近期漲停更多是預期和資金推動的結果。

　　市場宏觀預期偏多

　　中央經濟工作會議提出，做好2016年經濟工作，必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從前期的數次定向流動性注入，到2014年11月21日的降息政策，央行已經從行動上表明了增加流動性的傾向。結合2014年四季度以來的信貸投放力度和債券市場表現，我們認為，2015年的財政刺激可能有所加碼,貨幣政策極有可能進一步放鬆,並且放鬆力度可能超出市場預期。此外，國家發改委對基建項目的批覆速度明顯加快。

　　貨幣政策放鬆和基建投資升溫，帶動市場預期好轉，這是期鋼振盪走高的主要原因。

　　含硼鋼材出口退稅取消

　　2014年12月31日，財政部和國家稅務總局下發通知，決定自2015年1月1日起正式取消含硼鋼出口退稅。據統計，2014年1—11月我國四個稅則號項下的含硼鋼合計出口2620.4萬噸，占全部鋼材出口量的31.3%。

　　據螺紋鋼行業市場調查分析報告顯示，從我們一線調研結果來看，由於擔心1月出口退稅調整，很多鋼廠都在加緊生產，以趕在政策出台前報關出口，並暫緩接新的出口訂單。儘管鋼廠可以通過加入其他元素進行調整，或者提高出口報價來應對政策的變化，但這都是需要增加成本和有效的時間磨合。因此，1—2月的出口下滑不可避免。

　　螺紋淡季需求減弱

　　從終端採購量來看，2014年12月中下旬工地停工增多，加之年底資金緊張、工地回款緩慢等因素，鋼材需求相當疲弱。目前，大部分地產及基建項目已經停工，新開工項目幾乎沒有，所以後期下游需求加速萎縮成為定局，1、2月將是國內鋼材需求最低迷的月份。

　　從市場銷售反饋看，2014年12月市場鋼材銷量較11月下滑，尤其是華北、東北一帶萎縮明顯，北京地區鋼價跌幅遠高於華東地區。

　　粗鋼產量回升

　　中鋼協數據顯示，2014年12月中旬，我國重點鋼企粗鋼日均產量為178.19萬噸，環比上漲1.86%;日均生鐵產量為172.08萬噸，環比增 0.30%。隨著APEC會議結束，鋼廠開工率持續回升，日均粗鋼產量已連續三旬維持在170萬噸以上，供給壓力明顯加大。

　　從我們調研結果來看，2014年12月華東、山東、唐山等地的主流鋼廠鐵水稅前生產成本在1550—1700元/噸不等。部分高價銷售區域鋼廠螺紋鋼生產毛利在200—300元/噸，卷板生產毛利也在200—300元/噸。但部分低價區域鋼廠已經是盈虧平衡，甚至小幅虧損。不過，由於當前虧損尚不普遍，所以無法倒逼鋼廠減產。

　　鋼廠和社會庫存雙增

　　截至1月4日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量為1028.28萬噸，周環比漲幅為5.29%，同比降幅為25.95%;全國主要城市螺紋鋼庫存為423.36萬噸，周環比漲幅為8.04%，同比降幅為26.09%。社會庫存重回上升通道，廣州鋼材社會庫存甚至已經高於去年同期，社會庫存壓力逐漸累積。

　　從鋼廠成材庫存來看，目前庫存壓力最大的仍是山東地區，河北鋼廠庫存也開始逐漸上升，而華東、東北等地鋼廠庫存尚不及去年同期。整體來看，鋼廠成材庫存壓力較2014年同期有所緩解，但區域分化較為明顯。從趨勢來看，1—2月庫存上升壓力將繼續加大。

　　螺紋鋼依舊寬幅振盪

　　當前鋼市基本面依然偏於疲弱，需求下滑、出口受阻、庫存高位等利空都需要消化，我們認為，基本面和技術面無法共振的行情不是趨勢性行情，短期螺紋鋼仍將以寬幅振盪為主。