2024年玻璃市場分析

傑富瑞：重申福耀玻璃「買入」評級 上調2024和25年盈利預測(20240808/11:05)

傑富瑞發表報告指，福耀玻璃業績再次勝預期，第二季毛利率較去年同期上升2.8個百分點至37.7%，資本支出錄得14億元。上半年平均售價按年上升8.3%。在業績公布後的分析師電話會議上，管理層預計全年中國和全球汽車銷量將分別按年增長4%和1%，相對於年初預估為4%和3%。同時預期未來幾年平均售價按年增6至7%。隨著更多成本節約措施的實施，利潤率仍有提升空間。富瑞上調2024和2025年盈利預測分別至76和109億元，以反映更樂觀的利潤率前景。該行認為，福耀玻璃的盈利上升周期尚未過半，估計2023至2025年淨利潤年複合增長率為32%，重申「買入」評級，目標價為70港元。

瑞銀：上調福耀玻璃目標價至58港元 次季業績勝預期(20240807/10:24)

瑞銀髮表研報指，福耀玻璃今年上半年非通用會計準則營收增長強勁，主要由於其全球市場份額持續增長；銷售組合的高附加價值產品比例提高，預計汽車玻璃平均售價按年增長8%。該行亦指，雖然今年第二季度海運運價錄得上漲，惟福耀玻璃的利潤率仍有所改善，主要由於原材料(純鹼)價格下跌；內地產能利用率較高；高附加價值產品銷售結構不斷提升。該行預計，福耀玻璃在其銷售及平均售價上升的推動下，將可維持穩健的盈利增長。至於公司在中國及美國擴大汽車玻璃產能的舉動，將令其行業地位進一步提升。另外，隨汽車玻璃功能不斷升級，全玻璃車頂、鍍膜玻璃等高附加價值產品的滲透率亦將顯著上升。瑞銀亦預期，福耀玻璃在未來有機會雇用更多的美國員工，並提高他們的工資水平。若公司將美國員工的工資提高25%，預計將拖累公司2025財年的淨利潤下跌約3%。該行將福耀玻璃目標價由57港元上調至58港元，維持「買入」評級。

摩根大通：福耀玻璃仍是中國汽車零件企業中的首選股 維持「增持」評級(20240729/10:33)

摩根大通發表報告指出，包括美國國土安全部及美國國稅局在內的多個執法機構，於當地時間7月26日搜查福耀玻璃於美國俄亥俄州的全資附屬福耀美國及其他27個地點(與福耀玻璃無關)，而福耀美國並非該調查的目標，並於當日已恢復生產。該行相信，有關事件的影響有限，惟受消息影響，股價可能下跌，建議可趁股價疲弱進行吸納。福耀玻璃將於8月6日發布業績。該行認為，福耀玻璃仍是其所覆蓋的中國汽車零件企業中的首選股，因看好公司透過增加市場份額(由目前的30%至35%，未來五年內潛在提高至超過40% )，以及隨著大型天窗玻璃的採用，每輛車玻璃含量和價值的增加，相信公司可提高收入增長。該行料其全年的毛利穩定，並有上升趨勢。該行看好福耀玻璃全球汽車玻璃市場的領導地位，料可受惠於電動車和先進駕駛輔助系統(ADAS)在汽車產業的滲透率上升，帶來高附加值及更高的單車銷量。該行維持對其「增持」評級，目標價為50港元。

中銀國際：福耀玻璃遭調查事件可能擾動短期股價 但基本面保持穩健良好(20240729/10:29)

福耀玻璃(03606.HK)強調福耀美國主要是配合美國政府機構針對一間第三方勞務服務公司正在進行的調查工作。中銀國際的研究報告指，福耀美國俄亥俄工廠是福耀在美國的汽車玻璃生產基地，現總產能約550萬套。2023年福耀美國收入56億元人民幣，純利為4.94億元人民幣。剔除浮法玻璃的少量外銷部分，估計福耀美國俄亥俄工廠汽車玻璃出貨量約420萬片，收入貢獻40多億元人民幣，占福耀整體收入不到15%。該行認為，關於福耀美國工廠被美國聯邦機構調查的官方回應有利於緩解周末投資者的擔憂情緒。儘管這一事件可能擾動短期股價，但認為公司基本面保持穩健向好。中銀國際維持買入評級及目標價55港元，並建議投資者關注在八月上旬公布的次季業績。

福耀玻璃盤中跌超5%(20240729/09:44)

A股福耀玻璃盤中跌5.10%，現報44.85元。全資子公司福耀美國接受美國政府機構的上門搜查。福耀美國並非調查目標，目前生產經營一切正常。

東吳證券：玻璃價格階段性有一定支撐(20240624/08:57)

東吳證券研報指出，短期隨著玻璃盈利水平下行，冷修產線有增多預期，疊加廠商和社會庫存絕對水平不高，玻璃價格階段性有一定支撐。但若需求下行壓力加大，供需平衡壓力也將加大，盈利仍然承壓，中長期仍需跟蹤保交樓等政策對竣工需求落地的影響。浮法玻璃龍頭享有矽砂等資源等中長期成本優勢，疊加光伏玻璃等多元業務的成長性。建議關註：南玻A、旗濱集團等。

玻璃基板概念異動拉升 帝爾雷射大漲10%(20240611/13:50)

午後玻璃基板概念異動拉升，帝爾雷射直線拉升大漲10%，雷曼光電、三超新材、德龍雷射、沃格光電等快速跟漲。