2024年債券投資分析

債券市場漸企穩 市場穩定運行機制有待進一步完善(20241014/02:50)

自9月末以來，受權益市場情緒高漲的影響，債券市場經歷了明顯的調整。隨著權益市場情緒的平復，債券市場逐步企穩。多位業內人士認為，本次市場調整主要與股票市場的表現有關，贖回壓力可控，市場反轉風險也可控。信用債估值性價比有所提升，目前多數利率債和信用債的利率已經進入機構配置的合意點位。展望後市，市場人士分析稱，目前資金面已經企穩，10月是理財資金的季節性流入時點，預計中下旬後理財的負債端將更加平衡，有利於穩定債市的配置需求。值得注意的是，近年來，每輪債券市場的調整都會引發市場對固收產品負反饋贖回的擔憂。業內人士建議，資管公司、投資者和監管端共同努力，進一步完善促進債券市場穩定運行的機制。 (上證報)

中國外匯交易中心副總裁崔嵬：加快推出境外機構的債券回購市場、回購交易(20241010/12:50)

在今日舉行的2024上海全球資產管理論壇上，中國外匯交易中心副總裁崔嵬表示，目前整個銀行間市場已經成為了我國包括全球投資者投資、融資、風險管理的重要平台。對於進一步提升發展能級，要加快推出境外機構的債券回購市場、回購交易，做債如果沒有回購市場就相當於少一條腿。

Pimco：債券對美聯儲降息的反應歷來因經濟狀況而異(20240917/18:59)

Pimco說，從歷史上看，美聯儲降息後債券市場的表現會有所不同，這取決於降息是在經濟嚴重疲軟(硬著陸)還是在較為溫和的情況下(軟著陸)開始的。Pimco非傳統策略部門首席投資長兼投資組合經理Pramol Dhawan表示，隨著美聯儲降低短期政策利率，現金利率可能會下降，而中長期債券可能受益於價格升值，而且從歷史上看，其在降息周期中往往表現良好，尤其是在經濟走弱的情況下。曲線趨陡的交易表現良好，特別是在硬著陸時，而如果美聯儲大幅下調短期利率以對抗經濟疲弱，那麼美國收益率曲線正常化的倉位可能受益最大。

慧與將發行債券 籌資140億美元用於收購瞻博網絡(20240912/22:47)

雲服務公司慧與周四宣布了一系列舉措，為收購瞻博網絡公司（Juniper Networks）籌集140億美元融資，其中包括定期貸款和一項由七部分組成的債券交易。根據一份聲明，慧與將提供2年期固定和浮動利率票據、3年期固定利率票據、5年期固定利率票據、7年期固定利率票據、10年期固定利率票據和30年期固定利率票據。據評級機構稱，此次債券發行預計將籌集65億美元，花旗集團、摩根大通和瑞穗擔任承銷商。其中大部分將用於為收購瞻博網絡公司交易提供資金，儘管該公司還計劃支付今年晚些時候到期的債務。

上交所發布債券簡明信披指南，提升信息披露針對性和有效性(20240911/17:46)

據上交所發布公眾號，上交所發布《上海證券交易所債券發行上市審核業務指南第5號——簡明信息披露》，本次指南的發布旨在進一步提高信息披露針對性及有效性，降低優質實體信息披露成本，提升融資效率。《簡明信息披露指南》明確了優質主體公司債券、資產支持證券申報材料編制和存續期信息披露的簡化安排，引導信息披露義務人遵循重要性、針對性原則，重點披露有利於投資者作出價值判斷的事項。在適用主體上，除優質市場參與主體及符合條件的科創債、綠色債發行人外，進一步支持最近兩年信息披露工作評價結果均為A的上市公司適用簡化信披安排。

債券市場預期通脹率可能跌破美聯儲目標(20240911/03:55)

美聯儲對抗通脹兩年後，債券投資者看到了一個新的風險：消費者價格增長放緩過多。在美國8月份通脹報告公布的前一天，一項衡量消費者價格指數增長預期的指標顯示，通脹率有跌破美聯儲目標的危險。美聯儲長期以來一直認為，持續的低通脹對經濟的危害與高物價一樣大，因為這將迫使政策制定者將借貸成本維持在過低的水平太久，從而降低美聯儲抵禦經濟衰退的能力。

興業銀行：積極爭取地方政府債券置換資源，有效壓降融資平台存量業務敞口(20240823/13:40)

據澎湃新聞，8月23日，興業銀行監事、風險管理部總經理賴富榮在半年度業績說明會上表示，興業銀行上半年融資平台業務的資產質量總體較為平穩，但從調研等情況看，部分地方政府財政較為困難，財政收支難以平衡，土地出讓收入逐年減少，地方政府能夠用於化債的資源較為有限。因此，融資平台的債務化解壓力或還將持續較長的一段時間。賴富榮表示，興業銀行將積極爭取地方政府債券置換資源，有效壓降存量業務敞口。同時，細化行內化債處置策略。此外，還將推進存量業務市場化整改轉化，支持融資平台的合規轉型的退出。

施洛德投資：不急於增加環球債券投資組合的債券年期(20240821/16:44)

施洛德投資表示，最近美國國債市場迅速重新定價，在7月29日至8月2日的一周內，美國2年期國債利率下跌超過50個基點。雖然施洛德投資不認為美聯儲現在就會立刻減息，但這一波債券利率下跌的重新定價看來已經修正過頭，有一部分反映經濟衰退的溢價將會退回。施洛德投資專利的債券估值系統顯示，當前市場定價代表的是經濟衰退機率在20-40%的範圍內，高於施洛德投資自己判斷的20%衰退機率。出於這個原因，認為當前美國國債的估值在策略性上是不具吸引力的。考慮到重新定價的程度，施洛德投資不急於增加環球債券投資組合的債券年期，而是保持一定彈性，除非市場比現在更加悲觀地認為率退機率持續上升，長期的債券才有進一步增值的空間。另一方面，美國大選即將到來，兩黨總統候選人都抱持支持經濟增長的觀點，一定程度上減少了未來美國中期經濟衰退的可能性。

機構：建議增持長期優質債券，看好亞洲股票的底部價值機會(20240806/15:24)

瀚亞投資投資組合經理們表示，儘管擔心經濟衰退，但仍認為美國經濟有軟著陸的可能。美聯儲仍有充足的降息空間並且可以緩解硬著陸。不過，如果美聯儲行動太遲，仍可能出現更嚴重的經濟放緩。投資者需保持靈活應對市場波動，這種波動可能會持續到2024年底。由於美國的抗通脹努力推低了收益率，建議增持長期優質債券以鎖定當前收益率。看好亞洲股票的底部價值機會，即使在股市暴跌之前，亞洲股市相對於美國股市的估值也很有吸引力，而且隨著美聯儲開始放鬆貨幣政策，美元可能會走弱，這通常對亞洲資產有利。

嘉實基金：債券市場的勝率仍在 當前整體性價較高(20240730/21:46)

嘉實基金固收+投資總監胡永青表示，二季度以來，股票市場方面，大盤表現明顯優於中小盤，高股息是上半年表現最突出的板塊。債券市場方面，二季度利率更為波動劇烈，整體還是震盪下行的態勢，但債券配置需求仍然旺盛。展望後市，胡永青表示，仍然看好我國債券市場的未來走勢，債券市場的勝率仍在，當前整體性價較高。 (中國證券報)