2024年家電現狀分析

中金：家電整體競爭格局良好 市場無需過度擔憂(20240715/07:41)

中金公司研報指出，1）由於消費者購買力不足，以及地產行業下行，家電內銷市場自2019年以來僅小幅增長，市場基本成熟。但市場存在掃地機、高速吹風機等品類結構性增長。2）目前家電以更新需求占比為主，市場擔憂的家電受地產後周期強影響已被證偽。由於家電整體競爭格局良好，我們認為成本、價格競爭等影響處於可控範圍，市場無需過度擔憂。

招商證券：家電出海到中流擊水 掘金自由現金流(20240710/07:27)

招商證券發布研報稱，家電板塊 2024 上半年的估值修復行情，歸結下來跟高股息偏好、製造出海業績修復、以舊換新政策預期三大因子有關。家電紅利資產的系統性估值提升，本質上在交易現金流改善（競爭格局穩定、資本開支下行）、長期無風險利率下行（分紅意願提高）、ROE盈利改善（製造出海）。市場定價短期過於放大出海面臨的政策風險，忽略企業出海競爭力源自於產品力創新、品牌力進步、全球份額提升、跨國經營效率釋放帶來的投資回報率改善。

銀河證券：家電板塊估值回落 龍頭標的配置價值突顯(20240707/12:50)

中國銀河證券研報表示，家電內需如期改善，海外補庫提振出口，估值回落後，板塊龍頭具備一定安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益於內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團和海爾智家；二、有望受益於行業格局優化和地產端築底改善的廚電龍頭，推薦老闆電器；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。

天風證券：亞太、中東非及拉美等新興市場家電發展潛力較大(20240704/09:26)

天風證券研報指出，基於過去十年家電品類零售量的快速增長，以及各地區背後龐大的人口規模與家庭戶數，疊加城市化率、家電百戶保有量相較於成熟市場仍具備較大提升空間，亞太、中東非及拉美等新興市場發展潛力較大。考慮到當地行業集中度相對較低，自有品牌仍有待進一步整合，相對成熟市場當地人民或對新品牌的接受程度較高，國內家電企業在這些市場的前瞻性布局有望帶來後續潛在發展空間。建議關註：美的集團、海爾智家、石頭科技、海信視像、華帝股份等。

華西證券：關注家電行業三個方向投資機會(20240628/09:15)

華西證券研報指出，建議關注家電行業三個方向的投資機會：1）高股息：考慮到國內白電行業發展進入相對成熟階段，格局相對穩定，相關龍頭公司增長穩健、現金流穩定，具有長期穩定的分紅策略，同時部分標的估值具有一定性價比。2）出口鏈：掃地機內外銷高景氣，高端策略奏效，海外勢能明顯提升。3）工具方向：考慮到海外工具渠道去庫存尾聲，下游渠道有望進入補庫周期；長期看，戶外動力工具鋰電化趨勢下，相關鋰電OPE公司份額有望持續提升。

家電板塊持續走弱 海信家電跌超8%(20240627/11:16)

家電板塊盤中持續走弱，海信家電跌超8%，惠而浦、立霸股份、長虹美菱、TCL智家、海信視像等跌幅靠前。

華泰證券：近期家電板塊估值經歷回調後性價比突出(20240621/07:46)

華泰證券研報表示，家電出海長期邏輯順暢，短期出口拉動力突出。根據海關總署數據，2024年5月家電整體出口量/額（人民幣）分別同比+29.7%/+23.5%，1—5月家電整體出口量/額（人民幣）分別同比+24.6%/+17.8%，延續了23年Q3以來的積極表現，我們仍看好家電產業受益全球周期，出口推動收入積極增長。其中，品類來看，清潔電器受益於全球消費者需求增長、電視出口受益於體育大年催化，展現較大增長潛力。近期家電板塊估值經歷回調後性價比突出，關注板塊優質龍頭及海外具備高成長的個股。

國投證券：家電走出休息區 外銷有望延續景氣 重視板塊配置價值(20240618/11:25)

國投證券發布研報認為，家電板塊仍有配置價值：年初以來，家電板塊漲幅明顯，這既有基本面因素影響，也有風格催化。當下節點，部分投資者擔憂外部因素變化對家電板塊基本面產生壓力，進而影響板塊收益。該團隊認為，相比於其他賽道，家電公司具備經營穩定性(行業集中度高)、較高的分紅率(現金流充裕、無大資本開支)，企業出海邏輯也得到驗證，具有比較優勢，家電板塊仍有長期投資價值。

華泰證券：繼續看多家電核心資產及出海龍頭(20240614/07:28)

華泰證券發布研報稱，2024年1-5月家電板塊累計上漲+14.8%，在申萬子行業中排名第3。本輪周期中，家電社零溫和恢復，內銷保持優勢格局，且出口拉動力依然突出。2024年以來，家電行業基本面表現積極，白電龍頭企業憑藉穩定的市場地位、強勁的盈利能力和持續增長的全球需求，展現核心資產特質，憑藉高股息率和合理估值，有望受到市場青睞。清潔電器受益於全球消費者需求增長、電視出口受益於體育大年催化，展現較大增長潛力。華泰證券認為有助於降低地產後周期標籤影響，且家電出海長期邏輯順暢，因此該行認為板塊優質龍頭值得投資，重視白電龍頭及出口產業鏈機會。

銀河證券：家電行業景氣度有望延續復甦 關注三條投資主線 (20240609/23:21)

銀河證券研報指出，隨著以舊換新政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復甦，當前板塊估值依然具備安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益於內外銷改善的白電龍頭；二、有望受益於行業格局優化和地產端築底改善的廚電龍頭；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器。