水泥行業供需分析報告的主要分析要點是:
1)水泥行業產能/產量分析。是指統計分析生產者在某一特定時期內,可生產出的商品總量以及已生產出的商品總量;同時分析這一時期內水泥行業產能/產量結構(區域結構、企業結構等)。
2)水泥行業進出口分析。是指統計分析同上時期內水泥行業進出口量、進出口結構、以及進出口價格走勢分析。
3)水泥行業庫存及自用量等分析。
4)水泥行業供給分析。市場供給量不等於生產量,因為生產量中有一部分用於生產者自己消費,作為貯備或出口,而供給量中的一部分可以是進口商品或動用貯備商品。
5)水泥行業需求分析。是指統計分析上述時期內下游市場對水泥行業商品的需求總量分析;同時分析這一時期內下遊行業需求規模、需求結構以及需求總量的區域結構等。
6)水泥行業供給影響因素分析。包括價格因素、替代品因素、生產技術、政府政策以及下遊行業發展等。
7)水泥行業需求影響因素分析。包括可支配收入改變、個人喜好的改變、借貸及其成本、替代品和互補品的價格轉變、人口數量和結構、對將來的預期、教育程度的改變等。
水泥行業供需分析報告是基於經濟學中有關供需關係理論為基礎的分析成果。水泥行業市場供給是指生產者在某一特定時期內,在每一價格水平上願意並且能夠提供的一定數量的商品或勞務;水泥行業市場需求指的是下游有能力購買,並願意購買某個具體商品的欲望,顯示的是其它因素不變的情況下,隨著價格升降,某個體在每段時間內所願意買的某商品的數量。
華龍證券研報指出,1)水泥行業:10月下旬,全國水泥市場需求量環比略有減弱,主因北方地區市場陸續進入淡季,即將開啟冬季錯峰生產周期;南方地區需求保持穩定,為在最後需求期改善盈利,繼續推動價格上行。華東地區水泥漲價落地,帶動全國水泥均價回升,疊加一系列利好政策發布,行業估值有望回升。建議關註:華新水泥、上峰水泥、海螺水泥等。2)消費建材:2021年以來,主要消費建材上市公司開始計提信用減值準備,從2023年應收帳款情況來看,短期風險有所降低。近年來主要消費建材上市公司積極進行渠道變革並開始拓展新業務,同時大部分公司也開始探索出海業務,開闢業務增長新路徑。短期來看,一系列重磅利好政策發布有望帶動行業估值回升。建議關註:北新建材、三棵樹、東方雨虹等。
里昂發表報告指,財政部已著手跟進更有力的財政政策,預期明年基建增長將獲支持。此外,該行認為今年6月開始的幾輪價格上漲證明水泥行業已走出供需嚴重失衡的階段。該行指,水泥企業已重新就協同控制生產以促進供需平衡達成共識。因此在需求改善及供應協同改善的情況下,水泥行業應可於明年取得更佳的盈利表現。該行看好水泥龍頭公司的業績有可能持續改善,推薦海螺水泥、華新水泥、華潤建材科技及中國建材。
中信建投研報表示,多家水泥企業長期破淨,市值提升迫在眉睫。證監會就市值管理徵求意見稿徵求意見,其中第九條提出長期破淨公司應當制定上市公司估值提升計劃,包括目標、期限及具體措施。長期破淨公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估,並根據需要及時完善,經董事會審議後披露。我們統計的14家上市水泥公司中7家滿足長期破淨公司的條件(過去12個月每個交易日的收盤價均低於每股淨資產),預計該政策將波及到大量水泥上市企業,提升水泥公司市值管理能力。
中信證券研報指出,9月27日起,長三角沿江地區熟料價格計劃一次性大幅上漲100元/噸,主要因為部分企業扭虧為盈意願強烈,且企業錯峰生產力度加大。當前長三角地區水泥價格較低,水泥價格的大幅上漲有望使得企業盈利能力得到極大恢復。水泥企業分紅率具有提升空間,有望進一步增強股東回報。
華泰證券研報稱,其研究覆蓋的水泥行業上市公司2024年上半年合計實現歸屬於母公司淨利潤1.75億元,同比下降98%。根據中國建築材料聯合會數據,2024年上半年水泥行業利潤總額為-11.5億元,企業虧損面超過50%。在行業盈利進一步探底的同時,企業的經營正在優化:1.市場策略更多向穩價傾斜,力求通過供給調控平衡供需關係;2.繼續強調成本管控,強化自身競爭力;3.進一步收縮資本開支,體現保障現金流正在成為更優先的選項。華泰證券認為穩價的共識有助於行業盈利在2024年下半年實現邊際修復。目前上市企業的負債率仍明顯低於上輪周期底部,財務情況仍屬健康。
中信證券研報指出,水泥行業已處於周期性盈利底部,隨著中小產能的出清,供給格局的改善有望帶動盈利能力恢復。玻璃行業高齡產線比例較大,潛在冷修減產空間大,供給端有望改善;玻纖價格實現觸底反彈。地產需求預期有所改善,龍頭公司積極轉型擺脫集采依賴,盈利質量及穩定性均有所增強,同時積極提升分紅水平或回購來加大投資者回報力度,且當前估值已處於歷史較低水平,未來具備回升空間。
中信證券發布研報稱,2024年上半年消費建材類企業積極拓展零售渠道和多品類業務,盈利水平和現金流質量持續提升,也支撐加大分紅力度來回報投資者;水泥行業在二季度積極助推漲價,盈利能力有所恢復;玻纖行業基本觸底,二季度提價效果明顯。龍頭公司具備規模、成本、渠道、品牌等綜合優勢,在行業周期性波動中顯示出較強的穿越能力。
高盛發表報告,海螺水泥上半年剔除一次性項目後的經常性盈利按年跌42%至38.5億元,優於該行預期。該行將公司2024至2026年盈利預測上調5%至11%,以反映水泥每單位毛利見底回升,抵銷水泥及熟料銷量下降的影響。高盛提到,由於市場需求減少繼續導致出貨量下降,限制每單位利潤出現顯著改善以及整體利潤的復甦,預計海螺水泥的每單位毛利將保持在歷史區間的下限,但將高於主要同行,估計今年下半年每噸為61元,未來兩年將介乎62至63元,低於去年的68元。高盛維持海螺水泥「中性」評級,目標價上調至16港元。