2024年信貸研究報告

分析師：未來信貸、社融和M2增速等金融總量數據有望低位回升(20240806/07:39)

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，7月份新增人民幣貸款有望達到4000億元左右，當前銀行信貸額度充裕，7月份商業銀行有可能借勢央行降息、LPR下調，加快信貸投放。王青預計，未來信貸、社融和M2增速等金融總量數據有望低位回升。

7月份新增信貸、社融規模或將同比多增(20240806/00:38)

7月份金融數據發布在即，綜合業界專家及機構前瞻數據來看，7月份新增信貸及社融規模或將同比多增，其中新增信貸或達4000億元以上，社融增量有望超1萬億元。回顧去年同期，當月新增人民幣貸款3459億元，新增社融5282億元。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，7月份新增人民幣貸款有望達到4000億元左右。在二季度金融「擠水分」取得明顯效果後，當前銀行信貸額度充裕，7月份商業銀行有可能借勢央行降息、LPR（貸款市場報價利率）下調，加快信貸投放。具體投向方面，企業貸款將是7月份貸款同比多增的主要拉動因素，背後是近期寬口徑基建投資和製造業投資走勢偏強，而考慮到居民消費繼續處在偏弱狀態，居民貸款可能會同比減少。（證券日報）

央行主管媒體：亟待克服信貸投放的「規模情結」(20240715/06:40)

央行主管金融時報刊文稱，首先，貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱。其次，盤活存量對金融支持實體經濟的意義更大。再次，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等「副作用」。在「規模情結」影響下，企業行為出現變異，「脫離主業搞金融」的情況較為突出。當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時，如果把關注的重點繼續放在數量的增長上甚至存在「規模情結」，顯然有悖經濟運行規律，需要逐步淡化對金融總量指標的關注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發揮利率調控的作用。

金融時報：亟待克服信貸投放的「規模情結」(20240712/17:29)

人民銀行正式公布了半年度的金融數據。這一數據也與今年以來金融數據整體趨勢基本一致。對於如何理解今年以來總量指標增速的放緩，市場亦有多種解讀。首先，貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱。簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。隨著當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時，如果把關注的重點繼續放在數量的增長上甚至存在「規模情結」，顯然有悖經濟運行規律，需要逐步淡化對金融總量指標的關注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發揮利率調控的作用。（金融時報）

惠譽：2024年全球信貸前景有所改善(20240709/04:45)

惠譽稱，全球信貸前景有所改善，原因包括美國第一季度宏觀經濟數據向好。其他因素包括消費者需求的彈性、一些新興市場的需求走強，以及歐洲出現更可持續復甦的跡象。惠譽評估了273個行業、地區和資產表現前景。對於2024年中期，惠譽從2023年12月的初步評估中調整了14個行業的前景，其中12個行業的前景是積極的。惠譽表示：「值得注意的積極變化包括歐洲、中東及非洲地區（EMEA）房地產、北美主權區域前景和EMEA ABS資產表現前景。」該機構仍預計，今年下半年美國經濟增長將大幅放緩。

美國5月消費者信貸增幅為三個月來最大 信用卡餘額激增(20240709/03:21)

美國5月份消費者借款增長規模為三個月來最大，反映出信用卡餘額激增。美聯儲周一公布的數據顯示，繼4月數據上修為增加65億美元之後，5月信貸總額增加114億美元。接受彭博調查的經濟學家預測中值為5月增加89億美元。這些數據未經通脹因素調整。包括信用卡在內的循環信貸增加70億美元，也為三個月來最大增幅。包括購車和學費貸款在內的非循環信貸增加43億美元。

沒有利益關聯的私人信貸基金令人擔憂(20240707/04:39)

在發現近 40% 的基金沒有參與其中後，監管機構擔心私人信貸市場投資者面臨「巨大」風險。國際清算銀行本周表示，如此多的管理者決定不將自己的資金投入這些投資工具，造成了「激勵錯位」。風險在於，行業參與者可能會優先考慮自己的利潤，而不是投資者的回報。據國際清算銀行估計，在金融危機爆發後銀行撤出某些類型的貸款後，私人信貸已迅速發展成為一個價值 2.1 萬億美元的行業。現在，監管機構越來越擔心該行業可能對傳統貸方產生的影響，因為許多經理人沒有經歷過信貸周期。而這反過來意味著經理人選擇背後的風險可能並不明確。

黑石集團高管：預測私人信貸市場規模有望飆升至25萬億美元(20240629/14:03)

黑石集團信貸和保險全球首席投資官Michael Zawadzki表示，規模1.7萬億美元的私人信貸尚處於初級發展階段，考慮到數據中心和能源轉型的募資需求，未來市場規模有望飆升至超過25萬億美元甚至50萬億美元。Zawadzki表示，高企的基準利率、從銀行向私人貸款機構的轉變、以及獲得私人信貸的策略激增使得市場大幅增長。他說，諸如資產支持融資和基礎設施信貸之類的私人投資級策略在如今的市場上「非常引人注目」。

業內人士：客觀上貨幣增速有所放緩，並不說明央行主觀上想收緊信貸(20240617/08:23)

「若要求金融存量同比多增，實際上是用某一段時期的淨增量再與其他時期淨增量作比較，是在多增基礎上的多增。」業內人士普遍反映，央行淡化金融存量同比多增的比較是有必要的，這種比較方式既不容易理解，對金融資源支持成效的衡量也不夠準確。業內人士表示，未來的政策調控方向會更加注重盤活存量資金，提高資金使用效率，將低效貸款收回來投放到新動能領域，在信貸結構有增有減等方面見到實效，更好適配高質量發展。應當看到，盤活存量會對經濟注入新動能，但不體現為貸款增量，客觀上貨幣增速會有所放緩，並不說明央行主觀上想收緊信貸。（金融時報）

中信建投：信貸繼續擠水分，政府債發力社融回升(20240617/07:56)

中信建投研報表示，政府債有力支撐下，5月社融明顯回升，但實際信貸需求仍然偏弱，期待後續政策發力拉動增長。信貸投放結構上，企業端，票據衝量現象較為明顯，實際信貸需求偏弱。零售端，居民預期相對悲觀，但受益於5月以來地產政策的陸續發力，中長貸需求或有所回暖。此外，受手工補息整改影響，M1增速產生波動，但若綜合考慮理財規模增長，則整體增速保持平穩。