醫藥行業與人類健康和生活質量密切相關，其重要性的不斷提升成為必然。新興醫藥市場正快速擴容，人口老齡化進程的加快、人類健康觀念的轉變以及醫療衛生體系建設的不斷完善，醫藥產業將迎來黃金時間。

　　醫藥企業保障採購改革

　　因部分醫藥企業存在使用虛假發票、虛構業務事項套取資金等問題，財政部近日對19家醫藥企業作出行政處罰，其中包括2家A股上市公司。

　　依據《中華人民共和國會計法》，針對人民群眾長期反映的藥價虛高頑疾，財政部會同國家醫保局於2019年對77家醫藥企業實施會計信息質量檢查。檢查聚焦醫藥產品成本費用結構，摸清了藥價虛高成因，震懾了醫藥企業帶金銷售、哄抬藥價等違規行為，保障了藥品集中帶量採購等重大改革的順利推進。

　　經查，部分醫藥企業存在以下問題：一是使用虛假發票、票據套取資金體外使用;二是虛構業務事項或利用醫藥推廣公司套取資金;三是帳簿設置不規範等其他會計核算問題。上述行為，違反《中華人民共和國會計法》第九條等規定。

　　財政部依據《中華人民共和國會計法》第四十二條規定，對財政部有關監管局檢查的19家醫藥企業作出行政處罰。其他醫藥企業，由負責檢查的財政廳(局)就地實施行政處理處罰。檢查發現的其他違法違規問題，移交主管機關處理。

　　財政部表示，將切實履行財會監督職責，堅持「強穿透、堵漏洞、用重典、正風氣」，加大執法檢查力度，切實提高會計審計質量，保障人民群眾利益和重大改革實施。

　　財政部公布的行政處罰情況顯示，19家醫藥企業中有2家為A股上市公司。其中，檢查發現，江蘇恆瑞醫藥股份有限公司存在以下問題：一是2018年以非本公司發生的機票等報銷專家講課費、點評費、主持費，涉及金額108.80萬元。二是2018年以非本公司發生的機票及過路費、諮詢費、廣告費等發票列支公司員工福利獎勵支出，涉及金額214.91萬元。三是所屬連雲港綜合二辦2018年以非本單位發生的過橋過路費發票報銷辦事處銷售人員補貼、贈送客戶禮品、學術活動餐費等費用，涉及金額96.19萬元。財政部依法對江蘇恆瑞醫藥股份有限公司處以5萬元的罰款。

　　檢查發現，山東步長製藥股份有限公司以諮詢費、市場推廣費名義向醫藥推廣公司支付資金，再由醫藥推廣公司轉付給該公司的代理商，涉及金額5122.39萬元。財政部依法對山東步長製藥股份有限公司處以5萬元的罰款。

　　市場化帶來發展機遇

　　行業集中度不斷提高，零售藥店是未來重要增量。由於議價能力弱， 資金壓力大，醫藥流通行業的盈利水平普遍不高。兩票制改變藥品流通渠道格局，純銷售占比上升，同時也使行業集中度提高。零售藥店是未來發展潛力比較大的板塊。2020-2025年中國醫藥行業競爭格局及投資風險分析報告數據顯示，近三年以來， 公立醫藥限制「藥占比」，取消藥品加成，從而導致處方外流，為零售藥店提供長期增量。這次疫情凸顯零售藥店社會職能，網際網路醫療發展提供紅利。連鎖藥店對於單體藥店更具成本、品牌、管理方面的優勢，有望優先享受處方外流和 O2O 市場擴容的紅利。

　　產業鏈下游專科醫院成長空間最大，網際網路醫療成發展新方向。醫療市場化帶來發展機遇， 國家鼓勵民間資本進入醫療服務行業，將有助於打破傳統的壟斷格局。近年來醫療供給穩中有升，尤其是民營醫院增長較快。在我國診療市場中，專科醫院是所有醫院機構類型中增速最快、上升空間最大的醫療市場，綜合考慮盈利能力、獲客能力、營運能力、診療資源等因素，眼科、口腔、婦幼、醫美、腫瘤、骨科等專科領域已經贏在起跑線。網際網路醫療服務是近年來興起和受到政策支持的新方向。新冠疫情一方面使網際網路醫療普及率提升，另一方面醫療體系建設補短板需求凸顯，加速了網際網路醫療服務的發展。

　　新醫改加速產業創新升級，「後疫情時代」孕育新機遇。2019 年醫改繼續在深水期運行， 帶量採購、DRGs 等紛紛落地探索。大醫保時代下，醫保控費和「騰籠換鳥」仍將是未來較長時間的主線。所有的新政都旨在壓縮單品種的生命曲線，加速醫藥產業疊代升級。2020 年初遭遇了疫情危機，在「後疫情時代」，為了補齊醫療衛生短板，網際網路醫療、醫療設備、 生物製品等細分領域有望迎來政策密集出台期，孕育出新機遇。疫情中暴露的問題也會使人們對疫苗、零售藥店、醫療防護等領域的需求增加，打開市場空間。

　　醫藥板塊的投資策略總結起來，就是符合「消費升級+創新」主旋律的龍頭公司。短期來看， 疫情會對部分細分領域的公司業績產生一定的影響，有正面影響，比如對醫療防護、IVD 等領域的內外需激增。也有負面影響，比如對醫療服務的需求推遲，新藥推廣、CRO 臨床試驗擱置等。但是從中期來看，醫藥板塊後續的業績修復要快於其他消費行業。因此對於全年的業績影響可以保持謹慎樂觀。