盛夏已至，但對珠寶業的龍頭企業周大福珠寶集團而言，此時正值「三九寒冬」，何時能「河開燕來」，還是個未知數。7月11日，周大福公布了截至2016年6月30日的3個月未經審核的主要經營數據(2017財年一季度)，一片慘澹。內地零售額同比下跌13%，銷售額同店增長-17%，而香港及澳門地區的跌幅更大。

　　頹勢持續已久

　　周大福的銷售頹勢，並非從近3個月才開始。截至2016年3月31日的3個月來銷售數據(2016財年四季度)，報表依然難看，內地銷售額、同店銷售增長與同店銷量增長各下跌25%。接下來的3個月，情況並未得到改善。

　　黃金產品與珠寶鑲嵌首飾是周大福的兩大主營產品品類，2017財年一季度，黃金產品的跌幅為22%，珠寶鑲嵌類產品跌幅為12%，儘管兩大品類依舊是下跌趨勢，但可喜的是，跌幅較2016財年四季度有了一定的收窄，特別是珠寶鑲嵌類產品，從上一季度的24%跌幅收窄至12%。

　　在中國，周大福的名字可謂是家喻戶曉。2015年，國際諮詢公司德勤發布了《2015年全球奢侈品報告》，按照收入對全球100家奢侈品公司做了排名，周大福以99.79億元的年銷售額位列第四，排在其前面的是LVMH集團、歷峰集團和雅詩蘭黛集團。連著名的Swatch集團和開雲集團都排在了周大福之後。

　　不過2016年德勤發布的《2016全球奢侈品力量》顯示，周大福的排名由2015年的第四位跌至第七位，排在周大福前面的幾家公司，除了雅詩蘭黛集團銷售額增長略有下跌外，其餘全部為增長，但數據顯示，周大福的銷售額增長下跌高達17%，這也是排名前十的公司中，惟有的兩家銷售額下跌的公司。

　　投資疲軟拉低業績

　　2016-2021年珠寶業行業深度分析及「十三五」發展規劃指導報告顯示，隨著居民可支配收入的不斷提升，結婚市場及禮品經濟市場的增長旺盛，珠寶行業可謂一片繁榮，緣何周大福卻沒能抓住機會，失去了行業領航者的地位?

　　一家珠寶分銷商武文帥告訴北京商報記者，黃金珠寶今年的不景氣與居民實業消費收窄有著很大的關聯。

　　「股市好的時候，很多消費者就降低了像珠寶這樣非剛性需求的消費。」武文帥說，中國消費者有買漲不買跌的心態，幾年前，金價飆漲的時候，「中國大媽」搶金潮，無論是黃金產品還是鑲嵌飾品，在他們眼中都是投資品或收藏品，周大福正是抓住了上一輪機會，憑藉其密集的實體門店布局贏得了內地消費者的口碑認可。

　　如今，中國消費者越來越成熟，不再把周大福的黃金產品及鑲嵌飾品當做投資品或收藏品，「周大福就是個品牌知名度還算高的商場貨，是消費品」，正在北京菜百逛街打算購買珠寶產品的一位消費者對記者說。

　　事實上，如今很多消費者將投資轉向了金融市場，以P2P為代表的網際網路金融產品年化收益率平均達7%左右，高的甚至達到12%，而實體投資風險高收益預期差，以前買黃金投資的消費者很大一部分轉向了網際網路金融投資，買周大福做投資的非理性消費者正逐漸減少。

　　而在珠寶飾品領域，財富品質研究院院長周婷分析認為，周大福也沒跟上潮流。鑲嵌類飾品是周大福利潤最大的一塊市場，消費者出現兩端化的發展變化，黃金需求急劇下降，珠寶時尚化趨勢明顯，但周大福恰恰沒有抓住這樣的機會。

　　模式陳舊阻礙品牌發展

　　或許對周大福而言，這個寒冬難捱。拖累周大福業績的因素，不止是產品跟不上潮流，更因為高昂的運營成本。

　　正所謂「成也蕭何，敗也蕭何」。過去周大福以密集開店的模式，讓該品牌成為中國家喻戶曉的黃金珠寶品牌，截至今年6月30日，周大福總運營的零售店面高達2315家，這期間還由於調整關閉了4家門店。密集的門店對周大福而言，就是一個個廣告牌。

　　但「網際網路+」讓零售門店的日子愈加難過，黃金珠寶類實體店配送、庫存等硬成本遠比服裝行業高很多，再加上人員成本、店面租金等成本支出，使得利潤大幅下降。

　　「周大福一直沒做品牌，而是馳名商標，憑藉著港資品牌在上世紀90年代到本世紀初，享受了巨大的馳名商標紅利。如今個性化的純飾品電商發展迅速，3D列印珠寶、線上定製等新模式如雨後春筍般發展。」周婷認為，高達數千家的實體店運營模式如今並不適合當下的珠寶市場，但對周大福而言船大難掉頭，如果沒有更加創新的商業模式，巨大的運營成本及無法跟上潮流的產品設計，未來業績改變或許並不明顯。