2017年债券投资行业分析：监管不确定性造压力

　　债券市场从发展的早期开始，就秉着开放、公平竞争这样一种思路建立并发展。因此，债券市场始终都是有对外开放的内容，并不是哪一年有一些突出的举动。

　　债券投资监管不确定性造压力

　　2016年底以来，债市震荡加剧，债券投资者操作难度明显加大。在国投瑞银基金召开的媒体策略会上，国投瑞银总经理助理韩海平表示，2017年，固定收益和权益市场都表现出结构性特征，二季度存在债券投资机会。主要原因是下半年经济增长可能存在不确定性，通胀压力或将缓解;从监管来看，趋严的监管政策或松动;二季度经济增长存在一定压力，货币政策不会进一步收紧。整体来看，二季度是个合适的投资窗口。

　　业内人士认为，2017年债市投资最大的不确定性是监管政策的调整，“很难预测会引发什么风险事件发生。2017年是强监管的一年，监管的不确定性，会对债市造成一定压力。货币市场存在确定性的投资机会，2017年市场流动性趋紧，货币市场收益率表现较好，这对固收投资收益会有一定改善。目前来看，中段久期的债券投资收益都表现不错。”韩海平表示。

　　实质利好难觅

　　9日，国家统计局公布，2月份CPI同比涨幅大幅回落至0.8%，为2015年1月以来最低，预期涨1.7%，前值涨2.5%;2月份PPI同比上涨7.8%，创2008年以来最高，预期涨7.7%，前值涨6.9%。

　　食品价格下跌及翘尾因素是导致2月份CPI同比涨幅大幅回落的主要原因。2月食品价格同比涨幅为-4.3%，是2000年以来最低值，也是2009年8月以来首次出现负增长。但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。另外，当月PPI同比涨幅创出近半年新高，高于市场预期，除了受到去年低基数的影响外，原材料价格持续上涨仍在继续推高PPI。分析人士指出，2月份CPI涨幅大幅回落，通胀压力短期有所缓解，但通胀预期未消，PPI再创新高，向CPI的传导仍在持续;CPI和PPI一冷一热，对债券市场很难说是利好。

　　市场人士指出，通胀预期仍挥之不去，金融监管政策的相关信息不断，昨日市场再传MPA考核标准趋严的消息，令市场对宏观审慎管理加码的预期上升，而且本月即将迎来年内首次MPA考核，表外理财将被正式纳入广义信贷评估，可能致使MPA考核对流动性的扰动加大，如果MPA考核再收紧，季末流动性波动风险可能进一步加大。

　　据2016-2021年中国债券行业市场需求与投资咨询报告表明，最近海外市场也不安稳。随着美联储3月升息概率持续增加，美元重现持续上涨，美债收益率有所走高，海外市场波动对中国债券市场的影响也引起投资者的警惕。

　　市场人士指出，近期经济金融数据印证经济增长形势在继续好转，债券市场实质利好难觅，虽有刚性配置需求支持利率不出现大幅度上涨，但是出现持续下行行情依然无望，建议防守为上，择优关注短久期债券;期债或将维持弱势震荡格局。