5月鞋服针纺零售额同比增长4.1%

　　节日错期干扰影响降低,5月社零数据环比略有改善。2019年5月社会消费品零售总额同比名义增8.6%至3.30万亿(增幅同比+0.1pct,环比+1.4pct),限上消费品零售额同比增5.1%至1.17万亿(增幅同比-0.5pct,环比+3.3pct)。

　　分品类看,5月鞋服针纺零售额同比增4.1%至1044亿(增幅同比-2.5pct,环比+5.2pct);化妆品零售额同比增长16.7%至234亿元(增幅同比+6.4pct,环比+10pct);金银珠宝零售额同比增长4.7%至220亿元(增幅同比-2pct,环比+4.3pct)。

　　5月纺织品出口同比有所恢复,服装出口同比仍下滑;但增幅环比均有好转。

　　5月纺织品服装出口金额同比增长1.65%至238.31亿美元,其中纺织品出口同比增长3.55%至116.44亿美元,服装出口同比下降0.11%至121.87亿美元。环比看,5月纺织品及服装出口总额同比增幅环比提升10.72pct,纺织品/服装出口同比增幅环比分别提升10.29%/11.22%。

　　5月品牌零售表现回暖;制造类接单承压。1)品牌零售:内销电商增长表现依旧最佳,南极电商月度GMV增长达60%+。高端消费中,高端女装歌力思、地素时尚、朗姿股份和高端休闲比音勒芬运营稳定,歌力思直营同店保持高个位数增长,地素直营保持高个位数增长,朗姿女装整体销售额中双位数增长,比音勒芬老系列直营同店仍保持15%+的增长;大众消费中,休闲龙头森马5月终端与Q1增长表现相当,海澜主品牌低个位数增长,太平鸟终端零售增速恢复至持平;男装九牧王主品牌直营同店恢复至持平,新品牌增速恢复至40%。2)纺织制造:受内销品牌客户订单下滑以及贸易战影响,5月以来部分国内工厂开工率下降;但东南亚地区工厂订单饱满,呈现稳步扩张趋势。

　　原材料价格走势:截至6月13日,国产棉328指数较5月底下跌3.85%至14019元/吨;外棉价格较5月底下跌1.32%至13112元/吨;内外棉价差907元/吨,比五月底收窄387元/吨。同期粘胶短底下跌1.77%至11100元/吨;

　　粘胶长丝报37800元/吨,保持平稳;涤纶短纤下跌2.28%至7280元/吨;涤纶长丝价格保持平稳。

　　投资建议:1)品牌服饰:上市公司当前对于库存控制较为严格,为了避免新一轮库存出现,部分公司今年打折的时点已经提前至5月,目前行业库存仍处于安全范畴运转。考虑到下半年基数将持续降低,预计零售市场全年将出现前低后高的走势。核心推荐全年业绩增长稳定性较高的龙头,近期行业估值已回撤至2013年库存危机时期的历史低点13X,当前位置布局全年仍可获得稳定收益。标的:体育用品龙头安踏/李宁、童装龙头森马;高端同店增长稳健的比音勒芬。2)纺织制造:受贸易战及内销订单下滑影响,制造企业估值持续下降。目前看东南亚工厂订单饱满,但国内工厂短期接单表现不佳。

　　因此,建议待外部环境明朗后,关注具有海外布局能力的低估值制造龙头,如鲁泰A。

　　风险提示:贸易摩擦加剧;需求增速放缓,业绩增速不达预期。