疫情刺激外汇储备规模上升 全球外汇迎监管收缩周期

　　2020年6月末，我国外汇储备规模为31123亿美元，较5月末上升106亿美元，升幅0.3%。汇率折算和资产价格变化等因素是助推当月外汇储备规模上升的重要原因，展望未来，我国外储有望稳中有增。

　　疫情刺激外汇储备规模上升

　　6月，我国外汇市场供求总体保持平衡。受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要国家货币及财政刺激政策等因素影响，国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　估值变动因素是助推6月外汇储备规模上升的原因之一。2018-2023年外汇市场行情监测及投资可行性研究报告显示，6月，美元汇率指数下跌1%收于97.4;非美元货币中，欧元上涨1.2%，英镑上涨0.5%，日元下跌0.1%。与此同时，标普500股票指数上涨1.8%，欧元区斯托克50指数上涨6%，日经225指数上涨1.9%。中国民生银行首席研究员温彬表示，6月美元汇率指数贬值，非美元货币投资部分折算成美元就会形成估值增加，另外，6月主要国家股市上涨、债市下跌。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，估值变动导致本月外汇储备规模增加。

　　跨境资本流动因素也支撑6月外汇储备规模上升。温彬表示，随着国内经济形势逐步改善向好，资本市场回暖，人民币资产受到更多国际投资者青睐，北向资金持续流入，6月北向资金净流入规模达到526.8亿元，跨境资本流入对外汇储备规模增长形成贡献。

　　7月以来，美元指数继续震荡走弱，欧元、英镑等稳步升值，汇率估值因素仍可能对外储有一定的正向贡献。在境外疫情和世界经济形势严峻复杂情况下，我国在统筹疫情防控和复工复产方面取得重大阶段性成果，各类经济指标出现边际改善，股票、债券市场仍有望继续吸引资金流入。预计短期内外储有望稳中有增。温彬也表示，近期资本市场回暖，北向资金加快流入，7月以来，北向资金已经累计流入超过500亿元。这些因素的改善，有助于维护跨境资金平衡和汇率供求稳定，对下阶段外汇储备规模保持稳定形成支撑。

　　全球外汇迎来监管收缩周期

　　一个更加不利的宏观大趋势是，全球经济开始进入紧缩下行周期。眼下，各大央行纷纷降息，恐慌指数极速飙涨，市场情绪不稳定，各国经济摩擦加剧。未来的世界经济，面临着很大的不确定性。美国和英国的强势政策，加剧了这种不确定性。

　　经济的下行，意味着投资者口袋里的钱也在缩水。参与外汇市场的投资者数量和金额，或将整体下滑。当前，全球外汇市场面临着几个重要的挑战。主要表现在，欧洲和澳洲等主要外汇监管国家的政策显著收缩，经纪商在欧洲市场营收减弱;中国市场规模大幅萎缩。监管收缩带来的离岸监管兴起问题，又将引发新一轮的监管套利和券商道德风险，为行业发展埋下新的隐患。外汇行业总体上经历了过去多年的繁荣期，如今正在大浪淘沙。