白酒龙头企业抗风险优势凸显 下半年旺季成竞争焦点

　　受疫情影响，市场人士普遍预计，白酒行业将迎来史上“最惨”半年报。但从半年报来看，白酒上半年的整体业绩，要好于一季度。在疫情逐渐稳定的二季度，白酒上市公司发展迅速企稳并实现恢复性增长，对行业长远发展具有积极意义。

　　白酒龙头企业抗风险优势凸显

　　2020年年初，整个白酒行业出现了阶段性减产和市场销售数据下滑现象。但茅台、五粮液等龙头白酒企业依然宣布全年目标“不打折”。在19家上市白酒企业中，上半年营收实现增长的有5家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台;净利润增长的有6家，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台。其中5家实现营收与净利的双增长。

　　从业绩来看，上述名酒企业无论是抗风险能力还是应变能力，都顺利通过了这场疫情大考。根据半年报，贵州茅台上半年实现营收439.53亿元，同比增长11.31%，净利润226.02亿元，同比增长13.29%，以绝对实力继续保持“一超”地位;五粮液同样表现强劲，1-6月份，公司实现营收307.68亿元，同比增长13.32%，实现净利润108.55亿元，同比增长16.28%;泸州老窖实现营收76.34亿元，同比下降4.72%，净利32.20亿元，同比增长17.12%，上半年的净利润增长远高于行业预期，营收小幅度的下滑则在预料之中;山西汾酒在上半年的表现同样十分抢眼，实现营收68.99亿元，同比增长7.8%，净利润16.05亿元，同比增长33.05%，净利润增幅超过上述其它企业。

　　总体来看，在疫情的冲击下，白酒行业分化日益加剧，高端品牌始终把控着市场主动权。与腰部及以下企业相比，龙头白酒企业在疫情特殊时期表现出了顽强的风险抵抗能力，由茅台领衔的“一超多强”的行业格局没有受到大的冲击，且更加稳固，而头部企业的稳定性无疑将给整个白酒行业的发展带来许多利好。

　　下半年旺季成竞争焦点

　　展望下半年，随着终端消费场景的恢复，以及中秋国庆的来临，行业内普遍认为下半年高端白酒涨价可能较大。

　　与公布半年报几乎同步的是，不少白酒企业在这个夏天的8月份纷纷宣布涨价，包括泸州老窖、酒鬼酒和准备上市的郎酒。面对即将到来的中秋、国庆双节白酒消费旺季，从头部酒企到区域酒企，都接连在市场上做出调价的动作。

　　上半年白酒领域高端白酒稳健，部分酒企的业绩承压已在预期之内，实际动销端表现优于报表端体现，市场关注重点已经转移到中秋旺季的表现。在扩内需+经济内循环等消费升级的背景下，食品饮料等行业景气度将会高涨，白酒未来六个季度逐季环比改善的趋势较为明显。此外，中秋叠加国庆，市场普遍看好白酒企业下半年的销售回暖趋势。

　　考虑到上半年整体库存量比较大，加上整个挤压的态势非常明显，在疫情的加速影响下，应该说下半年的竞争壁垒会进一步强化，并且名酒的竞争优势会进一步得到确认，领先的作用更加明显;而区域酒企原先依靠节点式促销的销售成效可能会越来越低，也逐渐会被市场边缘化。