制造业需求强劲 板材价格持续上涨

　　今年前9个月，中国粗钢产量达到7.82亿吨，同比增长4.5%，但粗钢表观消费量同比增长8.94%。彼时，全球粗钢产量达到13.47亿吨，同比下降3.2%。中国粗钢产量已占全球的58.1%。

　　上周钢铁板块上涨7.2%，超越上证综指4.3%。涨幅居前的个股为宏达矿业(20.6%)、ST抚钢(18.1%)、宝钢股份(15.9%)。

　　上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.1%、2.0%、1.3%、11.4%;螺纹、热轧盘面利润环比分别20.9%、11.8%。

　　板材价格持续上涨。十一之后板材价格强势反弹，特别是以热轧、冷轧为代表的板卷，连续大幅上涨，并突破9月份高点，反应制造业需求持续强劲。我们调研了解，近期除机械、汽车、m88明升体育备用网址 等强势恢复外，集装箱、钢材直接出口亦有改善的苗头，预计板材需求环比改善的趋势将维持较长时间，板材基本面中期反转。

　　长材基本面也跟随改善。螺纹钢自十月底开始亦逐步走强，长材库存已经连续三周保持环比7-10%的去化，快于往年同期，预计长材库存同比高增的趋势至年底将有大幅改观。长材好转主要来自于两点：1)市场对地产风险的担忧告一段落，叠加流动性亦然充裕，以及美国大选落地后风险偏好回升，期货价格重新开始走强;2)制造业及出口需求复苏，也从一定上拉动长材需求，预计四季度长材基本面亦将显著改善。

　　四季度业绩依然乐观。随着价格持续上涨，近期行业利润有所改善，目前已普遍回到300-400元/吨的历史中等水平，考虑到铁矿石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值大概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。

　　强烈推荐板材股，并关注板块系统性机会。1)目前钢铁股估值依然处于历史低位，普钢平均PB0.792、申万钢铁PB0.921、申万钢铁相对(A股)PB0.61;2)制造业链条集体复苏，板材类钢铁股迎来确定性的基本面中期改善趋势，最看好汽车板、中厚板、以及制造业相关的特钢品种。3)关注长材后续表现，板材系统性机会出现的概率在增加。