国际油价跌逾50% 精细化工景气度提升

　　由于近半年来国际油价深度下跌逾50%，机构对受益油价下跌的化工子行业关注度升温。由于前期国际油价下跌速度过快，大部分企业需承担存货跌价损失，但接近消费终端，议价能力较强的精细化工行业，正迎来景气度提升契机。改性塑料、聚氨酯等精细化工子行业，油价下跌将显著提升其毛利率水平。

　　据了解，对于汽车用改性塑料而言，由于下游订单价格已提前锁定，占改性塑料主要成本的PVC价格下降，将显著改善行业毛利率水平。初步测算显示，2014年7月份至今，国内PVC期货价格下降约20%，将提升行业毛利率水平1-2个百分点，显著提升净利润。对于MDI来说，油价下跌带动苯铵市场低迷，使得MDI和苯市场价差扩大，也有利于提升MDI市场盈利水平。数据显示，2014年7月份至今苯胺价格下跌约50%，但纯MDI和聚合MDI跌幅仅约10%。同时，考虑到MDI市场的寡头垄断格局和调价时差因素，油价下跌整体上有利于提高MDI盈利水平。

　　公司方面，金发科技为改性塑料龙头，总产能为110万吨，主要用于汽车等领域。在汽车轻量化趋势下，公司改性塑料迎来发展契机，募投80万吨车用改性塑料产能将于今年年底投产。据机构测算，按照2015年原油均价75美元计算，公司业绩最高将同比增长近50%。万华化学为全球MDI龙头，总产能为180万吨，约占国内市场50%。由于终端产品和原材料价差扩大，公司整体盈利将出现改善。