2024年氢气供需分析

国泰君安：系统级AI终端来临，供应链深度受益(20240611/07:35)

国泰君安发文称，AI模型的能力已经达到端侧应用的临界点。AI模型集中大规模进行算力硬件资本开支已达1年半，以算力推理token收费方式近期进入价格战阶段。AI模型有推广端侧的意愿，将升级后的硬件卖给消费者，找品牌收取授权费。前期的AI端侧产品大多为APP式的AI，并且多为单一任务场景式AI。但是Windows Copilot的Recall或游戏助手展示了系统级AI的潜力，Apple Ferret UI模型着力AI式的人机交互。AI端侧已达临界点，高通和苹果有望进一步引领AI终端时代，供应链将深度收益。

国泰君安：能源转型机遇期、叠加电改预期催化 把握成长与价值双重主线(20240606/07:30)

国泰君安发布研报称，配套电网建设提速，新能源消纳压力有望得到缓解。维持“增持”评级，能源转型机遇期、叠加电改预期催化，把握成长与价值双重主线。（1）火电：优选确定性标的；（2）水电：把握大水电价值属性；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注。（4）新能源：精选内生高增长个股。

国泰君安：国内多家企业明确表示电子烟需求快速增长，关注产业链投资机会(20240605/07:51)

国泰君安表示，Elfar推出带油电显示屏的一次性电子烟以来，多家品牌纷纷跟进，目前已经上线大屏产品的电子烟品牌包括RabBeats、HQD、FRESOR、SMOK、IJOY、FiBiE、ABUFUN等，同时随着产品的迭代，屏幕的尺寸及技术方案也在不断升级，屏幕占烟杆的“屏占比”不断提升，同时显示方案也由三色LED逐步向全彩LCD过渡。伴随着售价的不断下降，带屏电子烟的渗透率有望进一步提升。随着带屏成为电子烟行业新的趋势与潮流，国内多家上游电子元器件厂商在交流中表示需求呈现快速增长趋势，包括但不限于骏成科技、普冉股份、新相微、汇成股份等。建议关注带屏电子烟产业链相关环节如MCU、显示屏、Nor Flash、DDIC等。

国泰君安：Nvidia落子以太网，大规模组网趋势显现(20240605/07:32)

国泰君安表示，在ComputerX 2024大会演讲上，CEO黄仁勋重点提及Spectrum-X系列组网规模将要达到每年都有一个数量级的提升。2024-2026年每年更新一代交换机产品线和配套网卡。网卡速率每年翻番，重视以太网发展趋势。根据公司Spectrum-X节奏，2024年的Spectrum-X800将满足数万卡（配合400G DPU），2025年将满足数十万卡（如xAI的项目），2026年将可以满足百万GPU的连接需求。我们认为要重视英伟达，以及全行业以以太网方案组网趋势下光模块供应商与交换机等行业的投资机会。

国泰君安：煤炭板块估值的重塑正在途中(20240605/07:27)

国泰君安发文称，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题。对于今夏的煤炭价格判断，未来1个月可能是基本面最为舒服的阶段，对于煤价推涨有利，但是整体价格高点我们预计不会超过24年春节后的高点950元/吨，预计涨幅区间在920-950元/吨之间，仍会低于23Q4用电旺季均价的957元/吨。

国泰君安：美国关税豁免到期影响有限 m88明升体育备用网址 长期龙头优势稳固(20240604/08:19)

国泰君安研报表示，美国贸易代表办公室5月24日宣布将延长对352项中国进口商品及77种疫情相关类别中国进口商品的301关税豁免期限，从原2024年5月31日到期延长到6月14日（为了方便过渡），部分豁免项目将延长至2025年5月31日。其中，吸尘器（1500w以下）、扫地机（50w以下）及空气炸锅等主要m88明升体育备用网址 品类将于2024年6月14日关税豁免到期。此次关税豁免到期名单涉及m88明升体育备用网址 品类较少，在涉及的几个主要品类中，相关公司对美敞口较小，整体影响有限。长期来看，产品力和品牌力突出的公司具备提价转移成本的能力，全球产能布局领先的公司具备规避风险的能力，龙头公司更具备稳健经营的能力。

国泰君安：化妆品行业中长期配置价值显著(20240603/09:11)

国泰君安研报指出，618第一阶段头部电商平台呈复苏态势，有望延续一季度需求回补趋势，预计强大单品势能品牌618有望延续高增。长期看，本土美妆集团有望通过产品创新带动品牌升级+渠道运营拓展下沉客群对应的差异化、性价比两条战略方向持续突围。考虑国货份额提升逻辑以及多品牌、出海等增量，化妆品行业中长期配置价值显著。建议关注：珀莱雅、贝泰妮、上海家化等。

国泰君安：出海是m88明升体育备用网址 行业未来的核心发展战略(20240603/09:09)

国泰君安研报指出，短期层面，随着地产政策不断发酵，限购宽松政策持续落地，收储保障房政策的落地，有望盘活整体后周期市场的需求，m88明升体育备用网址 行业中相对落后的大厨电板块有望持续迎来戴维斯双击，后周期相关的板块公司有望迎来补涨。长期层面，出海是m88明升体育备用网址 行业未来的核心发展战略，抢先布局的企业已逐步释放海外扩张的红利，尤其是扫地机、洗地机、投影仪这种迭代速度相对较快的成长性品类，存在出海的领先优势：1）产品力足够好，甚至能够对海外品牌形成降维打击；2）行业处在渗透初期，全球还有许多地区未形成消费者认知，此阶段抢占先发优势奠定品牌形象、实现弯道超车的机会很大。建议关注：老板电器、美的集团、石头科技等。

国泰君安：股市有望“进二退一”式震荡上升 建议逆向布局(20240603/07:58)

国泰君安发布研究报告称，不确定性下降是推动2024年中国股市上升的关键动力，股市有望“进二退一”式的震荡上升。展望年中，敢于逆向布局，加大对成长与内需蓝筹的边际配置。

国泰君安：节能降碳行动持续推进，环保多细分领域受益(20240531/09:55)

国泰君安研报指出，节能降碳行动持续积极推进，环保多细分领域受益。1）煤电三改联动以及钢铁、水泥超低排放改造加速推进，烟气治理龙头公司受益；2）2024年底实现绿证核发全覆盖，推进绿证交易，生物质可再生能源垃圾焚烧龙头公司受益；3）加强废旧产品设备循环利用；4）积极开展以电力、碳市场数据为基础的能源消费和碳排放监测分析。