2024年资产供需分析

天风证券：继续看好“耐心资产”等高股息方向，新质生产力或有表现机会(20240701/07:37)

天风证券研报指出，继续看好“耐心资产”等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中提到“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

外汇局：3月末我国对外净资产规模29618亿美元 自2022年3月末以来保持稳定增长(20240628/17:16)

国家外汇管理局副局长王春英就2024年一季度国际收支和3月末国际投资头寸状况答记者问。2024年3月末，我国国际投资头寸状况保持稳健，对外金融资产和负债规模均有所增加，储备资产规模继续位列全球第一。一是我国对外净资产规模持续增长。2024年3月末，我国对外资产规模96643亿美元，较2023年末增长0.9%；对外负债规模67025亿美元，增长0.4%；对外净资产（资产减负债）规模29618亿美元，增长1.8%，自2022年3月末以来保持稳定增长。二是对外资产和负债结构保持基本稳定。对外资产中，储备资产3.5万亿美元，规模继续位列全球首位；非储备资产规模占比较2023年末有所上升。对外负债中，超50%为来华直接投资等长期稳定资金，规模3.5万亿美元。

日本央行：日本家庭资产创下2199万亿日元的纪录高位(20240627/08:20)

日本央行的季度资金流动报告显示，在股价上涨的推动下，日本家庭资产截至3月底同比增长7.1%。家庭持有的现金和存款增长1.1%，至1,118万亿日元（约7万亿美元）。持有股票的家庭资产同比增长33.7%至313万亿日元。其他资产包括养老金和投资信托等。日本央行持有53.3%的未偿日本政府债券（不包括国库券），略低于上一季度的53.8%。外国投资者持有6.5%的日本国债，与去年12月底的6.4%相比变化不大。

招商证券：资产端改善空间大弹性足 当前对于低估值、低持仓的保险板块或可保持乐观(20240624/10:42)

招商证券发表研报认为，2024H1上市险企利润有望在低基数下实现较好增长，下半年负债端景气度高位延续可以预期，资产端改善空间大弹性足，股、债、房任意因素催化均有望带来β行情，保险股成为博弈政策、经济、利率和股市的较好工具。当前时点对于低估值、低持仓的保险板块，或许可以更乐观一些。

机构称红利资产仍是长期主线诞生前的稳健底仓(20240624/10:38)

6月24日，标普红利ETF（562060）高开低走，截至发稿跌1.74%，成交额3180万元。份额方面，标普红利ETF（562060）上周连续5天获得资金净流入。机构认为，价量拥挤风险逐步释放，红利资产仍是长期主线诞生前的稳健底仓。国信证券认为，新主线确立前，红利资产仍是稳健底仓，风格上仍旧偏大盘，继续关注龙头，红利资产关注油、电力公用，非白酒大众品、医药、纺服长期胜率慢修复。可借道标普红利ETF（562060），一键布局高股息、高分红板块。

中国资产迎来多则利好消息(20240621/10:21)

法国兴业银行两年来首次增持中国股票，与此同时，两年前曾看空中国科技股的摩根大通分析师Alex Yao，开始看多中国科技股。另外一则好消息来自中国债券市场，境外投资者已经连续16个月净买入国内债券，债券持有规模超过4万亿元，创下历史新高。（券商中国）

申万宏源策略：三季度广义高股息资产仍是主线(20240620/07:52)

申万宏源研究发布研究报告称，三季度广义高股息资产仍是主线。推荐底仓配置：电力、电网设备、煤炭、有色、银行、核心白酒。保持配置科技和出口链Alpha资产：算力龙头、AI手机、汽车IT；出口链中品牌力提升的个股。四季度看好先进制造(新能车电池链、出口链Alpha)预期2025年供需格局改善，盈利弹性提升。同时，关注科技外延并购可能启动，A股优质公司新赛道含量提升的投资机会。

稳健型资产受青睐 多只红利类ETF份额增长(20240617/07:26)

今年以来，红利类资产表现强劲，Choice数据显示，截至6月12日，今年以来全市场共有50只红利类基金净值涨幅超过10%。此外，红利类ETF的份额也在持续增长。部分机构认为，虽然已经历较长一段时间的上涨，但红利指数并没有透支底层资产的盈利增长水平。在当前市场环境下，大盘红利资产仍是投资者获取相对收益的重要选择。（上证报）

天风证券：继续看好“耐心资产”等高股息方向，6月新质生产力或有表现机会(20240614/07:53)

天风证券表示，继续看好“耐心资产”等高股息方向，6月新质生产力或有表现机会。1）看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。截至2024年6月3日，A股总体PE(TTM)为16.77倍，2012年以来48%分位，并未过于低估；新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估，我们认为其中又以央国企分红提升逻辑最顺；短期看红利板块超额收益处于历史中低位，并不拥挤。2）从日历效应看，5-6月成长、小盘略占优，新质生产力方向或有表现机会。

机构：红利板块是天然高胜率资产，重视“新底仓资产”属性(20240613/09:52)

6月13日，标普红利ETF（562060）微跌0.36%，十大重仓股中6只下跌。份额方面，昨日（6月12日），标普红利ETF（562060）当日份额增加100万份，获得资金净申购110万元，已经是连续两日获得资金净申购。兴业证券认为，险资是今年A股市场增量资金的重要来源，盈利稳定、现金流充裕的红利板块天然受到注重投资安全边际的险资青睐，也有望成为配置红利资产的重要增量。中长期高胜率投资下，建议重视红利板块的“新底仓资产”属性。稳健经营、现金流充裕的红利板块是天然的高胜率资产。高胜率的本质是确定性，而红利是天然具备高确定性的资产，高分红+稳健经营是红利资产确定性最主要的来源。与此同时，公募基金当前仍明显低配红利板块，无论从绝对持仓占比还是超配比例看，主动偏股基金对红利资产均是低配。可借道标普红利ETF（562060），一键布局高股息、高分红板块。