2024年腾讯研究报告

花旗：腾讯游戏夏季推广见成效 有利于提升三季度业绩(20240808/09:08)

花旗称，腾讯旗下《地下城与勇士》等五款游戏在8月初占据苹果公司的中国应用商店iOS收入排行榜前5名，可能预示该公司第三季度国内游戏收入将强劲增长。分析师Alicia Yap等报告称，正面看待腾讯游戏近期的大卖，这可能得益于7月底至8月初的夏季推广活动取得良好效果。维持对该股的买入评级和首选股地位，目标股价为515港元。腾讯计划于8月14日发布第二季度财报。

野村：料腾讯次季线上游戏业务复苏 维持“买入”评级(20240723/10:34)

野村发表报告，维持腾讯控股(00700.HK)“买入”的投资评级及467港元目标价不变。野村预计，腾讯第二财季盈利将优于预期。该行估计腾讯的非公认会计准则（non—GAAP）每股盈利将稳健增长（年增长34%）。该行指，受国内游戏收入年增9.6%和海外游戏收入年增11%的推动，腾讯的线上游戏收入可能年增10%。腾讯的国内游戏业务可能会在第二季度有所复苏，原因是新的重磅游戏《地下城与勇士》在中国发布，该游戏自5月21日发布以来一直位居每日流水第一。野村预计，腾讯的线上广告收入将年增17%，其中影片账号（VA）广告占18%的份额。该行预计其毛利率将年增6.6个百分点至54%，为第二季盈利稳健增长34%提供支援。

摩根士丹利：料腾讯次季非通用会计准则营业利润增25% 看好国产游戏前景(20240717/10:52)

摩根士丹利发表研究报告，预测腾讯(00700.HK)今年第二季收入将按年增长7%，非通用会计准则经营利润则增长25%，指出《地下城与勇士》手游自推出以来成绩亮丽，因此对腾讯国内游戏业务前景变得更有信心，预测集团整体毛利率将按年提升6.7个百分点至52.5%，多元业务结构改善带动季度毛利预期增长18%。同时大摩预期广告业务将持续向好，次季广告收入料按年增长19%；金融科技及企业服务(FBS)收入预期增长5%，主要受到支付业务增长疲软所拖累。大摩维持腾讯“增持”评级，重申为首选股，目标价450港元。

里昂：料腾讯次季经调整EBIT按年增24% 评级“跑赢大市”兼行业首选(20240717/10:51)

里昂发表报告，预期腾讯(00700.HK)第二季将录得稳健业绩，总收入1,616亿元人民币，较去年同期上升8%，经调整EBIT料571亿元人民币，较去年同期上升24%，主要受惠于游戏收入回升及广告增长强劲。该行预测腾讯第二季游戏收入较去年同期增长7%，主要受惠于大型游戏的复甦及DnF手游的强劲登场。广告增长将继续受视频帐户及广告技术提升所支持。其利润率将维持上升趋势。该行相信，凭借稳健的游戏管线和递延收入，游戏收入增长将于下半年加速。腾讯是其行业首选，评级“跑赢大市”。

中金：维持腾讯控股“跑赢行业”评级 目标价468港元(20240716/10:02)

中金发布研究报告称，维持腾讯控股(00700.HK)“跑赢行业”评级，基于2024年游戏业务超预期，上调2024年Non-IFRS净利润1%至2046亿元，目标价468港元。该行预测公司2Q24收入同比增长6%至1576亿元，Non-IFRS营业利润同比增长19%至549亿元，Non-IFRS净利润同比增长26%至472亿元。

美银证券：予腾讯控股“买入”评级 目标价480港元(20240715/11:59)

美银证券发布研究报告称，予腾讯控股(00700)“买入”评级，目标价480港元。该行预计，腾讯增长引擎将转向游戏业务和广告业务，以抵销金融科技业务放缓，并继续预期计公司利润超出周期。对于第二季的数据，该行将收入预测小幅下调至1,595亿元人民币，意味同比升7%，并将低于市场预期的次季经调整净利润预测上调至同比升27%(原先料升24%)，又维持广告收入同比增16%，游戏增8%的预测。该行表示，第二季腾讯现有主力游戏《和平精英》、《绝地求生》和Supercell的游戏组合持续复苏，同时新游戏表现强劲，相信集团旗下手游《地下城与勇士》拥有成为常青游戏的潜力，并预计集团的广告业务增长今年将持续超过同业。

方正证券：维持腾讯控股“强烈推荐”评级 目标价474港元(20240715/10:57)

方正证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700.HK)“强烈推荐”评级，预计2024~2026年Non-IFRS归母净利润分别增长30.8%、14.5%、16.0%为2062亿元、2361亿元和2739亿元，目标价474港元。该行预计腾讯24Q2实现营业收入1630亿元，其中游戏收入488亿元。另预计其同期NON-IFRS归母净利润为489亿元，同比增长29%；毛利率52.7%、NON-IFRS归母净利率30.1%。

杰富瑞：上调腾讯目标价至484港元 预计次季非国际会计准则净利润增长26%(20240712/10:59)

杰富瑞发表研究报告指，维持对腾讯今年第二季度总收入增长8%的预测不变，主要基于其网络游戏业务表现稳健，并努力振兴现有游戏业务。按细分市场划分，该行预计腾讯国内外游戏收入将按年增长约6%(早前预计按年增长3%)，主要得益于现有游戏策略的强劲执行；线上广告收入按年增长约17%(早前预计按年增长15%)，主要得益于广告基础设施升级及视讯帐户实力提高；金融科技及企业服务(FBS)收入将按年增长4%；至于腾讯的非国际会计准则净利润则预计按年升26%至470亿，并认为其高质量增长策略将于今年第二季度继续发挥作用。该行将腾讯目标价由480港元上调至484港元，维持“买入”评级。

国信证券：维持腾讯控股“优于大市”评级 DNF手游下架安卓应用商店重回榜首(20240624/10:48)

国信证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“优于大市”评级。该行认为伴随游戏行业发展进入平稳期，游戏行业特征将呈现游戏份额向头部厂商和尾部厂商集中，核心原因为腰部厂商如果缺乏长生命周期的大DAU产品，难以长期承受高品质游戏开发的成本，或面临竞争力下滑。因此该行继续推荐腾讯，未来公司利润释放确定性高、可持续性强，收入组合变动和经营杠杆是长期利润释放的驱动力。此外，DNF手游的优异表现再次证明腾讯游戏的长线运营能力。

华创证券：和平精英或通过运营重整+玩法迭代或注入新生机 维持腾讯“推荐”评级(20240601/19:03)

华创证券发布研究报告称，给予腾讯(00700)2024年NON-IFRS归母净利润目标PE 20x，对应目标价464.88港元，维持对于公司的“推荐”评级。看好塔科夫like玩法，《和平精英》或通过运营重整+玩法迭代或注入新生机。每一次新玩法范式的确立，都打开了市场空间(例如17年的吃鸡玩法再造了一个射击市场，后续迭代产品又进一步的扩展了市场空间)，该行认为塔科夫或许才是移动端的新解题思路，有望扩展DAU空间。